新三板股權質押走熱 這邊銀行業務收緊 那邊P2P補位

在銀行收緊了針對新三板的股權質押融資業務后，P2P在資產端較為缺乏的大背景下開始盯上這個業務領域。以往，雖然針對新三板企業股權質押融資的參與主體較多，包括信托、資管、融資擔保、小貸等，但最主要的渠道還是傳統的商業銀行。但近期新三板迎來分層政策利好，銀行卻收緊了對新三板的股權質押融資，這對于P2P開拓資產端而言，或將是個新的機會。

新三板股權質押備受青睞

目前，在新三板市場中，定增是掛牌公司最主要的融資方式，但弊端在于其會造成股權的稀釋，甚至公司經營控制權旁落。相比于定增，通過股權質押方式融資，其股權不會被稀釋。并且很多新三板企業質押的股份屬于限售股，處理時間較充足，被強行平倉幾率極低。此外，采用定增方式融資的耗時較久，難以應對公司臨時資金周轉等問題。因此，股權質押這種融資方式也受到新三板掛牌企業的青睞。

根據Choice數據顯示，截至6月30日，今年已有約680家新三板企業公告了約1300次股權質押操作，涉及股數超過100億股。相比之下，2015年全年，新三板企業僅公告了約1000次股權質押操作，新三板掛牌企業對于股權質押融資需求明顯增大。

以往，銀行一直占據新三板股權質押融資的主導地位。在銀行這一渠道收緊的情況下，這對于P2P網貸平臺而言也是不錯的資產端資源。由于股權質押融資的成本并不低，質權人往往能獲得較高的利潤率，并且對比于信用貸款，股權質押的安全性相對較好，資產標準化程度高。而相比銀行股權質押，P2P網貸平臺審核更為快速，門檻相對較低，給予的借款期限更為靈活。

多家平臺已涉足 但問題不少

據網貸之家統計，目前對接新三板股權質押資產端的P2P網貸平臺近10家，其中恒普金融、168理財網、聚金資本和抱財網較為典型。以這四家平臺為例，新三板股權質押產品收益率差異較大，恒泰證券旗下的恒普金融相關產品收益率僅在6%～8.2%，而聚金資本最高的產品收益率可達15.9%。

借款期限方面，新三板股權質押產品普遍借款周期較短。以恒普金融公布的質押率來看，按掛牌公司近20日均價計算，其提供給流通股的質押率能高至50%，這一質押率已接近了大部分銀行為新三板企業提供的最高質押率水平；而對于限售股質押率基本在30%以下。

不過，從已涉足新三板股權質押業務的平臺而言，也已經有不少問題爆出。此前哥侖步（835494）董事長兼總經理魏慶華在辭職前的2個月將持有的公司股份全部質押，并在股權質押后失聯，導致公司面臨退市風險；東田藥業（834435）則在質押股權后選擇了終止掛牌，6月29日，股轉系統已正式同意了東田藥業的終止掛牌申請，其股票自6月30日起退出新三板市場。

業界提醒股權質押融資謹防兩大風險

從上述案例不難看出，雖然新三板股權質押對于網貸行業而言，也是開拓資產端的新方向，但在實際操作過程中，也面臨著各種各樣的風險。

“由于新三板不設置漲跌停，整體股價波動過大。質權方對于股權估值困難，一般都參考股價情況來設置質押率，這種方式容易受市場環境影響而對股權定價過高，一旦市場出現明顯下滑走勢，帶來股權質押爆倉風險。近期在恒普金融股權質押融資的楓盛陽的出現爆倉風險事件就是其中的典型。”網貸之家首席研究員馬駿表示，新三板股權質押融資業務，首先面臨的是來自市場的風險，其次是流動性風險。流動性不足是一直以來新三板被外界所詬病的原因之一，一旦發生風險事件，受制于新三板流動性問題，質權方平倉操作困難。

除此之外，有兩項風控指標對于股權質押業務也是至關重要。其一是質押率，隨著新三板股權質押風險事件的陸續曝光，銀行等機構已經開始壓低新三板企業質押率水平，低質押率可以一定程度降低爆倉風險及新三板市場風險。另一個重要的風控指標則是補倉線，平臺應當根據自己的風控水平及市場情況設置補倉線及平倉線，及時切斷風險，這塊在股權質押風險防控中尤為重要。