如何從財務角度理解新三板公司的價值？

新三板公司最大的特點是什么？很顯然，是由于規?；蛏虡I模式帶來的成長性與不確定性，成長性和不確定性給了投資者更多想象的空間，但理性投資者卻不會因這種不確定性和對想象空間的偏好而忽視對公司財務指標進行分析和評估。

價值創造是公司價值的基礎，也是進行新三板公司價值評估最重要的核心部分。但強大的內核還是遠遠不夠的，一家值得投資的公司不僅要有強大的內核，而且要能在此基礎上最大限度地體現、釋放公司價值。對投資者而言，財務表現正是公司價值的最終體現形式。

財務信息是歷史的，但評估公司價值卻是面向未來的。相比成熟企業，新三板公司自身的不確定性和高成長性給我們預計其未來財務表現造成了諸多不便，但這并不妨礙我們通過財務信息評估其成長能力、盈利能力、營運能力和資本運用能力，而這一系列能力正是釋放、體現公司價值的必要條件。從這一角度上來看，對財務信息的分析和理解是對非財務信息的印證和補充。

成長能力是新三板公司價值體現的第一驅動力

銷售額的快速增長是公司在產品、服務、渠道等方面具有競爭優勢的體現，這也表明公司將更有可能取得優勢市場地位并獲取超額利潤。另一方面，公司的成熟和規模效應與銷售的增長也是密不可分的，這還將進一步帶動凈利潤的增長，實現公司價值。因此對處于成長期的新三板公司而言，成長能力無疑是公司價值得以體現的第一驅動力。

盈利能力是新三板公司價值體現的重要準繩

擁有銷售額的公司還是不夠的，將銷售額轉化為毛利、凈利潤并最終實現現金流入，這才最終實現了股東財富的創造。所以我們關注毛利率、凈利率，也更加關注公司的獲現能力。另一方面，無數中小企業失敗的例子警示我們，現金流亦是王道。因此對新三板公司而言，獲取利潤并最終獲取現金的能力無疑是其價值體現的重要準繩。

營運效率，財務穩健與投資回報是新三板公司價值體現的必要條件

相比成長能力和盈利能力，對仍處在成長期的新三板公司而言，營運效率、財務穩健性和投資回報情況對其價值的解釋力是有限的。營運效率代表了公司的活力，財務穩健性衡量了公司破產風險，投資回報則是公司整體投入-產出效率的綜合度量。這些并非是新三板公司價值體現的重點，卻是價值體現的必要條件。

因此，綜合來看，對中小規模及高成長的新三板公司而言，成長能力和盈利能力在其價值體現中無疑扮演著十分重要的角色，而擁有高成長能力、高盈利能力并能很好地把控運營效率、財務風險及獲取一定的投資回報的公司將具有更高的價值體現能力，也是值得投資者關注的重點。（挖貝網轉自新三板智庫微信號：xsbzhiku）