新三板定增融資持續低迷 亟待提高流動性激活股權融資

新三板股權融資將進一步豐富，日前，在新三板在線主辦的“后分層時代·2016新三板峰會”上，全國股轉系統掛牌業務部副總監尹舒透露，“下一步，全國股轉系統將進一步完善市場的投融資機制，研究募集資金負面清單，引導資金流向實體經濟。同時規范并鼓勵掛牌同時發行股票，推動放開掛牌同時向合格投資者發行人數限制，提高中小微企業直接融資比重。”

自全國股轉系統揭牌以來，2014年、2015年掛牌企業定增融資實現爆發性增長，新三板因小額、快速、靈活、多元的融資機制，有效提高了中小微企業直接融資的比重。并且提升了金融體系協同效應，掛牌企業更容易獲得銀行貸款。

然而，今年以來，由于市場流動性低迷，間接導致市場定增融資規模不斷下滑。根據全國股轉系統披露以及投中信息旗下數據產品CVSource統計顯示，8月份完成定向增發175次，募資資金 57.53 億元，環比下降 37.60%。依數據來看，分層制度的實施管理并沒有實際改變流動性差的狀況，8月份融資的規模出現年內新低，僅57.53億元，目前來看，新三板融資能力下行趨勢表現更為明顯。

據統計，8月份175家企業定向增發中，現已披露約26家企業獲得VC/PE機構募資支持， VC/PE機構參與募資金額約6.85億元，占當月總募資金額的11.9%，自分層以來，流動性改善效果一般，相比掛牌數量的激增，定增市場降溫明顯，對于不斷擴大的融資缺口，VC/PE機構參與也不溫不火。

業內人士表示，二級市場流動性偏低是造成目前定增融資規模下滑的原因，因此應改善市場流動性，重新激活新三板定增融資市場。

尹舒表示，下一步全國股轉系統將著重研究基于新三板市場特點的流動性一攬子解決方案。將全面評估流動市場狀況，將增強做市商組織和交易定價的能力，改革交易制度，優化做市轉讓方式，推動盤后大宗交易制度落地，這些工作都在系統有序地推進過程中。

除了定向增發普通股之外，新三板也已經開辟了優先股融資渠道。全國股轉系統已從8月8日起，為非公開發行優先股提供轉讓服務，中國結算北京分公司優先股清算交收和非擔保結算業務功能也于8月8日啟用。

截至目前，新三板至少有12家公司發布優先股發行方案，預計合計募資超過21億元。這12家掛牌企業中，中視文化、高峰科特、齊魯銀行已發行完畢。一位業內資深人士表示，“優先股的屬性介于普通股和債券之間，更接近于債券。對于企業來說，發行優先股可以不改變企業實際控制人的控股權，未來新三板金融機構、類金融機構將成為發行優先股主力。”