監管日趨嚴格 新三板市場步入調整規范期

今年前三季度，新三板市場較去年有所降溫，主要表現在做市指數呈下滑趨勢，月成交量下降等方面，但新三板的擴容速度仍然沒有放緩。隨著今年監管模式日趨嚴格，經歷了高速發展的新三板市場今年正步入調整階段。

擴容速度穩步增長

做市指數跌去兩成

截至9月30日，新三板市場共計9122家掛牌公司，總市值達3.5萬億元，今年前三季度，就有3969家新三板公司掛牌，平均每月有400多家公司掛牌。掛牌速度在穩步增長，預計今年底突破一萬家大關。

在新三板市場整體擴容的背景下，各省份的掛牌企業規模排位也發生了微妙變化。根據Choice統計，截至9月30日，廣東省掛牌企業數量已達951家，超過了北京的807家，成為新三板企業掛牌數量最多的省份，排名第三的是江蘇省660家。

相比去年火熱的新三板市場，今年前三季度新三板做市指數總體呈下滑態勢，從年初1400多點回落至1100附近，跌幅達21%。7月份更是出現了“十七連陰”的持續下跌。同時，月成交量從2016年初的36.35億股下降到2016年9月份的25.50億股，成交額也由2016年初的197.48億元下降至9月份的131.63億元。

不過，今年前三季度，共有1986家新三板掛牌公司完成股票發行，累計發行股票融資金額達到966.12億元，比去年同期的746.97億元增加29%。

優勝劣汰

市場監管趨嚴

從2016年下半年開始，市場監管不斷趨嚴，各種新規陸續推出。從募集資金管理、到金融類企業掛牌標準完善、到細化掛牌準入條件，再到近期的私募機構做市業務試點等，都在不斷地刺激新三板市場的活躍度，提高掛牌公司的質量，完善市場環境。再加上國務院從8月份開始曾多次提到要完善全國中小企業股份轉讓系統交易機制，改善市場流動性。

此前，股轉公司副總經理隋強曾在中國新三板發展戰略高層論壇表示，盡管新三板面臨著很多問題，但市場化、法制化、獨立市場設計方向不會變。

在頂層設計的支持下，以及新規的頻繁出臺下，特別是8月份，新三板單月新增978家掛牌公司，三板做市指數也從9月開始呈上漲趨勢，在1000點附近的位置出現反彈，市場活躍度明顯提升。

今年8月31日，全國股轉系統發布《關于暫停未披露2016年半年度報告掛牌公司股票轉讓的公告》。公告稱，截至8月31日，43家公司未能按期披露半年度報告。

早在今年6月底，全國股轉系統就對未按規定期限披露2015年年度報告的朗頓教育、中成新星實施了強制摘牌，這是首次對掛牌公司實施強制摘牌。此前，全國股轉系統指出，對掛牌公司實施強制摘牌，是加強監管的一項重要舉措，將對市場產生警示效應。

目前，這43家公司中仍有28家未披露，很可能面臨摘牌。

此前，有媒體報道，全國股轉系統在中關村國家自主創新示范區召開了主辦券商持續督導業務專項培訓會，在會議上透出風聲，正在研究問題公司的摘牌制度。因此，隨著摘牌的市場化、制度化，新三板市場的秩序將更加完善。

處罰力度更加嚴格

此外，全國股轉系統對于違規公司的處罰也隨之嚴格和密集，在公告欄中輸入“自律監管函”發現，今年開出的自律監管函也較去年明顯增多。

值得注意的是，在今年8月22日，全國股轉系統一次性通報了對10家未嚴格執行投資者適當性管理制度的主辦券商采取自律監管措施。對此，全國股轉系統表示，投資者適當性管理制度是全國股轉系統一項重要的基礎性制度。對在檢查和日常監管中發現的未認真履行職責的主辦券商要嚴肅處理，確保有異動必有響應、有違規必有查處。

廣證恒生新三板研究團隊認為，相比于2015年新三板市場的火熱，市場現在對新三板的預期變得平淡了許多。目前新三板處于調整規范期，監管不斷加強。隨著當下新三板整體估值的回落，國務院創投背景下對新三板的推動，私募參與做市等政策紅利的出臺與落實，市場對新三板未來的預期正在發生積極的變化，也為新三板的投資與成長帶來更多的機會。盡管目前新三板市場行情波動有所反復，但新三板歷史發展成長機遇的大趨勢不變。