A股再融資受限 萬億資金或輸血新三板

周末議論得最熱鬧的話題，莫過于證監會再融資新政。再融資規模瘦身，上市公司抽血難了，此消彼長，在國內投資的流動資金必然更多地涌進融資需求強烈的新三板市場。

上市公司再融資沒那么容易了

2月17日，證監會對《上市公司非公開發行股票實施細則》的部分條文進行修訂，并發布《發行監管問答—關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》，在發行股份數量、定增時間跨度、募集資金用途、定增價格等問題上對上市公司再融資進行調整。證監會此舉目的在于抑制上市公司過度融資，引導資金支持實體經濟。

監管問答的主要內容有：

一是上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%；

二是上市公司申請增發，配股，非公開發行股票的，當次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月；

三是上市公司申請再融資時，除金融類企業外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大，期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產，借予他人款項，委托理財等財務性投資的情形。

可以看出，證監會已經開始對上市公司再融資進行嚴格管理了,因為在以前的規則下，再融資價格容易成為參與定增機構的套利工具，明顯對二級市場投資者不公平。

再融資規模1.79萬億，10倍于IPO

監管層嚴控再融資，那么這個再融資資金規模有多大？

三板虎老實告訴你，IPO抽血已令A股二級市場投資者終日提心吊膽，事實上比起IPO，再融資的抽血效應更加驚人！

統計數據顯示，2016年兩市IPO首發融資1388億，而兩市再融資金額卻達到1.79萬億，也就是說，2016年上市公司再融資金額是IPO首發融資金額的10倍以上。

這么看來，每年用于再融資的這筆錢，可不是一個小數目！如今，這筆錢被監管層嚴格限制，不能再輕易通過參與定增的模式賺錢。那么，它會選擇流到哪里去呢？

答案是：新三板！這必定會成為近萬億資金的一個新選擇。

隨著2017年房地產行業政策收緊，房地產對資金的吸引力大大降低，大規模資金可能更多地傾向投資擬IPO企業和新三板市場。

萬億資金“走投無路”，或改道輸血新三板

證監會限制上市公司再融資，對新三板市場而言將是重磅利好。

一、新三板價值洼地等待開發

新三板市場之所以流動性差，主要是因為缺乏資金支持。在定增不好參與的情況下，更多資金可能涌進新三板。新三板已有過萬家掛牌企業，足夠容納龐大的資金。只要注入足夠的流動性，新三板崛起指日可待。

二、新三板的融資優勢凸顯

新政下上市公司再融資受到限制，而新三板在融資機制上比較靈活，新三板定向增發不設硬性財務指標，沒有規定時間間隔，也不限融資規模。在國內投資的流動資金自然會流入到部分優秀的新三板掛牌企業中。

三、給新三板企業帶來了規范

證監會對融資秩序進行了規范，有助于培育良好的市場環境。假如新三板企業有朝一日登陸A股市場，將受制于再融資新政，18個月內無法通過定向增發再融資，所以新三板企業必須在IPO之前規范自身，認真規劃好募集資金用途。因此在證監會的部署下，將來新三板的再融資也會變得更加規范嚴格。（陳勇洲）