宇球電子：小小“連接器”通向大未來

備受期待的蘋果新品發布會將在今夜登場。A股上，相關概念股早已炙手可熱，歌爾聲學（002241）、歐菲光（002456）、立訊精密（002475）、大族激光（002008）、京東方A（000725）等紛紛迎來業績與股價齊飛。

而作為老牌的蘋果概念，立訊精密在2017上半年的營收和凈利增速均超過70%，年內股價漲幅超過60%。風光的背后，消費類電子連接器業務大增156%是最主要動力，此外，汽車電子、通訊類電子產品均錄得兩成以上的增長。借此，立訊精密妥妥坐穩了國產連接器龍頭的位置，市值達到658億元。

目光轉向新三板，以連接器為主營業務的企業亦有近30家，雖說規模不及立訊，卻也不乏增長快速而穩健、在連接器市場悄然占據了一席之地的企業。比如本期犀說IPO的主角——宇球電子（835298）。

宇球電子于2016年初掛牌新三板，掛牌之初便獲得6家做市商入駐為其做市。近兩年來，其以扎實的業績表現連續入選創新層。掛牌至今，宇球電子未有融資記錄，反而堅持每年現金分紅，兩年已累計派現5400萬元。

目前，宇球電子已被列入東莞市上市后備企業，并入選該市“首批重點企業規模與效益倍增計劃”，成為200家重點企業之一。當前，以5.66元/股的上一日收盤價計算，宇球電子的市值為5.09億元。

主業穩健  積極轉型

資料顯示，宇球電子是一家專業從事高速連接器、精密線速生產和銷售的高新技術企業，為客戶提供連接器系統產品一體化解決方案，產品目前已覆蓋消費電子、汽車電子和通信電子三大類。

事實上，在2012年以前，宇球電子的業務一直聚焦在臺式電腦、筆記本、智能手機、TV、AUDIO等消費類電子連接器領域。十多年的積累下來，其在產品設計、精密模具開發和產品線自動化設計等方面擁有了自主研發能力，并成為世界性的連接器品牌供應商。

從下游來看，宇球電子的國外客戶主要是世界500強企業，如索尼、松下、LG、VESTER、FCI、夏普、三星、莫仕、東芝、富士康等。在國內，公司也與海爾、華為、比亞迪、海信、TCL、長城汽車、中航光電等知名企業建立了長期穩定的合作。

2013-2016年，宇球電子消費電子類產品收入分別為3.79億、4.38億、4.14億、5.01億元，年均復合增速9.75%。除2015年略微下滑之外，總體增長平穩。

不過，隨著消費電子技術成熟，市場日趨飽和，這一細分領域陷入了價格戰的泥潭，毛利率持續下降，專注消費電子類連接器的宇球電子無疑感受到了增長的壓力。

為應對市場格局變化，宇球電子不得不調整自己的產品結構，試圖將業務重心從消費電子類逐漸轉移至技術含量和附加值更高的汽車電子類和通信電子類。早在2013年，其就開始加大在這兩個領域的投入。

可以說，宇球電子目前正處于轉型的初期。從其收入結構看，盡管消費電子類依然占據營收的近九成，但兩塊新業務的增長勢頭不容小覷。

2016年，從宇球電子收入結構上看，汽車電子類和通信電子類已分別實現收入2205.2萬、4058.38萬元，分別同比增長25.54%、50.26%。兩塊新業務合計占營收的比重也攀升至11.12%。

整體業績方面，因主營的消費電子類業務增長平穩，宇球電子的整體業績保持穩健態勢。2016年和2017上半年，公司分別實現營收5.71億、2.97億，同比增長26.83%、36.82%；分別實現凈利潤3199萬和1534萬，同比增速為5.97%、24.46%。

受益于加強內控、降低成本及積極調整產品結構，高毛利的汽車電子類和通信電子類業務占比提升，宇球電子的整體毛利率持續上升。2017上半年，公司整體毛利率21.97%，較2015年提升了2.23個百分點。凈利潤率則因新業務拓展，研發投入加大而略有下滑。

汽車、通信領域大有可為  靠攏智能化迅速卡位

據BISHOP ASSOCIATES的數據，2015年，全球電子連接器市場規模達到562億美元，年均復合增速4%。近年，北美、歐洲和日本連接器市場增長緩慢，甚至出現下滑態勢，而新興市場呈現強勁增長，全球連接器市場重心不斷向亞洲尤其是中國轉移。

數據顯示，中國連接器市場規模自2009年的67.67億美元增長到了2015年的145.32億美元，年均復合增速達13.59%，遠高于全球增速。2015年，中國已占據全球25.86%的市場份額，躍居成為全球第一大市場。

從終端產的應用領域來看，連接器需求最大的前三大領域為汽車、通信及計算機和消費電子領域，合計規模占比超過64%。

消費電子產品技術門檻越來越低，眾多生產企業的擠入使得這一細分市場競爭最為激烈。目前來看，3C產品的需求依然強勁，且越來越智能化。智能化消費電子產品仍有較大發展空間，技術更新換代是該細分領域增長的最大看點。比如Type C、FPC等新技術直接驅動了最近一波消費電子連接器的增長。

在自己的主陣地消費電子領域，宇球電子也在朝著智能化方向升級。2016年，公司成立Cable事業部，主要研發生產Type C線束、HDMI線速、USB線束、音頻類等高速傳輸線纜，產品涉及智能家電、智能穿戴、新能源汽車及通信傳輸等領域。

汽車電子類則是目前連接器細分領域中最大且增長最快的一塊市場。一般汽車所需要的連接器可達幾百甚至上千種，目前單車連接器的價值約在2000元左右。

當前，國內汽車連接器市場以進口為主，國產化率僅20%左右，眾多合資和國產廠商有強烈的進口替代需求。若按單車連接器價值2000元、國內汽車年銷量2200萬輛測算，可估得國內每年汽車連接器市場空間在440億元，進口替代空間可達352億元。

另一方面，隨著汽車智能化程度不斷提升，以及新能源汽車的爆發，將帶來單車連接器價值的繼續上升?；谝陨蟽蓚€邏輯，中國汽車連接器市場大有可為。

不過，這塊肥肉可不是你想吃就能吃的。傳統汽車供應鏈是個相對封閉的市場，加之汽車對產品安全可靠性要求極高，使得汽車電子產品驗證周期較長，不易實現替代。這一領域的進入壁壘較高。

再看通信電子類。當前正值移動4G、云計算等爆發階段，5G也開始嘗試，三大運營商都在加速光纖寬帶投資。而無論是行動裝置還是光纖寬帶，都依賴數量龐大的終端伺服設備、服務器、云端、網絡基戰等支持，通信連接器市場發展趨勢向好，市場容量在200億元以上。

廣闊的市場前景，也讓汽車電子類和通信電子類連接器市場成了兵家必爭之地。立訊精密、得潤電子等國內領先企業都在往這兩個領域布局。但宇球電子的轉型相比起來也不算落后，它給自己制定的目標是，“成為電子連接器行業內最具競爭力的智能傳輸解決公司”。

在汽車電子領域，宇球電子自主研發了防水型連接器、GPS信號發射接收器等多個項目，其新型車載數據連接系統行業領先，車用頂棚FFC連接系統優勢突出，已獲得松下、索尼、飛歌等一級部件配企業的認證。

通信電子方面，宇球電子掌握了高速傳輸技術，傳輸速度達10Gbps以上，其光配線系統解決方案在業內具有首創性。目前，公司已為烽火通信成功開發配套光配線、機殼項目；與中航光電合作開發的Power連接器即將進入量產；其高速背板項目也獲得了烽火通信、中航光電的高度認可。

2016年，宇球電子還成立了控股子公司廣東宇球智能通信設備有限公司，將多年積累的戶外智能一體機、智能控制系統等技術進行產業化。

研發投入加大  盈利能力穩中有升

從市場格局看，全球電子連接器市場高度集中，前十大連接器廠商市占率合計接近60%。Tyco、Molex、Amphnol、FCI Samtac等國際巨頭壟斷高端連接器市場，中低端連接器制造則向亞洲轉移。目前，國內電子連接器行業已有大小廠商1000多家，大多在低端產品上競爭，一些優秀的國產品牌在迅速崛起。

A股上，龍頭立訊精密的Type C產品占據了40%以上的市場份額，并通過并購方式向汽車、聲學、5G等領域布局；中航光電是國內軍工連接器的絕對龍頭，在通信和汽車電子領域均有強勢地位；得潤電子則是家用電器與消費電子類連接器主要供應商。

在新三板，2016年凈利潤在3000萬元以上的企業有瑞可達（831274）、宇球電子和信音電子（831741）3家。瑞可達專注通信和汽車電子類，較早介入新能源汽車和智能汽車領域。信音電子（831741）以消費電子類為主，營收和利潤規模與宇球電子相近。

為搶占高端市場，各家企業在研發上都不敢含糊。目前，宇球電子的研發投入水平在可比企業中仍處于較低水平。所幸，其研發投入無論從金額還是占比都在逐步加大。

從規模上看，宇球電子與A股的幾家企業還有較大差距，但在新三板企業中已處領先地位。盈利能力方面，不同細分領域呈現出不同的盈利水平。專注軍工、通信、汽車等領域的企業能夠獲得更高的利潤率水平，消費電子類的企業獲利水平則相對較低。綜合來看，宇球電子的盈利能力處于行業中等水平，且處于逐漸上升態勢。

宇球電子與同行業企業2016年經營情況對比