新三板處在十字路口：優質企業出逃 或成“垃圾股”集散地

新三板處在歷史發展的十字路口。一方面，好企業主動摘牌和轉板導致掛牌企業總體質量下降。另一方面，無融資、無交易、無并購重組的“三無”股達到5072家，占新三板掛牌總數的43%。

優質企業出逃

截止2017年12月27日，新三板掛牌公司總家數11640家，其中創新層企業1354家，基礎層企業10286家。與去年掛牌企業總數相比，變化不大，但企業質量卻開始出現不好的苗頭，好企業正在逃離新三板。

截止目前，累計688家掛牌企業完成從新三板摘牌，2016年僅有56家摘牌。從摘牌企業的質地來看，他們的收入規模和利潤都要高于新三板掛牌企業平均值。

挖貝新三板研究院資料顯示，今年退市的600多家企業去年營收規模均值為3.06億元，凈利潤均值為2836.03萬元，凈利潤同比平均增長率為36.02%。而11600多家新三板掛牌企業的營業收入平均規模為1.59億元，凈利潤平均974萬元，平均增速22.89%。

掛牌企業、退市企業2016年業績對比

新東方網(839896)是一家典型逃離新三板的公司。該公司是俞敏洪創辦的新東方集團旗下專業的在線教育公司。2016年利潤達到5597.88萬元，今年上半年，利潤超過3186萬元。按照，創業板的財務指標標準，新東方網登錄主板市場條件早就成熟。

近日，經過一個多月停牌，籌劃重大事項的新東方網給出的方案是，不玩新三板了。其董事會決議稱，根據公司戰略發展需要，公司決定從新三板摘牌。

IPO成催化劑

今年由于A股市場IPO開閘放水，導致一批優質企業從新三板摘牌，轉板到主板市場。更好的去處，是加速優質企業逃離的催化劑。

挖貝新三板研究院數據顯示，截止目前為止，新三板擬IPO企業共計580家，其中包括198家創新層企業。一旦在主板上市成功，他們就將從新三板摘牌。

從財務指標來看，這些企業的質量比起上述688家的質地要更好，甚至比創新層整體質地要高。

資料顯示，1354家創新層公司去年平均營收規模為3.88億元。平均利潤為2845萬元，利潤平均增速為12.14%。今年擬IPO企業去年平均營收規模為5.08億元，平均利潤為4581萬元，利潤平均增速為64.17%。

創新層、擬IPO企業2016年業績對比

在創新層主要的三個財務指標上，擬IPO企業都是遠勝于創新層和其他企業。如果他們都轉板成功，新三板掛牌企業總體規模、盈利能力都將出現大幅下滑。

“垃圾股”集散地

早在去年，新三板就被媒體形容為滿地皆是“僵尸股”，新三板被推入“停尸房”,95%公司或被劃為“垃圾股”。

600多家優質企業完成摘牌，一旦上述更為優秀500多家擬IPO企業完成轉板，新三板就會成為名副其實的“垃圾股”集散地。

同時數據顯示，新三板正在朝著低質化方向發展。

截止到2017年12月27日，掛牌公司總數為11640家，其中今年無融資、無交易、無并購重組的“三無”股達到5072家，占新三板掛牌總數的43%。

總體盈利方面，虧損企業為2308家，占總體新三板總數的20%；營收規模方面，小于500萬的企業，有233家。

最近全國股轉公司推出的分層和交易制度改革方案，對新三板是一個利好，但擺在整個市場面前的難題，是如何留住這些優質企業，并借助這個資本平臺取得快速發展。