IPO財務門檻提高 大批企業或被勸退

這兩天，解讀君被一條IPO財務門檻提高了的消息刷了屏。所謂IPO新的門檻，投行人士給出詳細的標準為：

IPO在審的，三年凈利潤合計沒有一個億的，且最后一年不足5000萬的，撤回申請或者接受現場檢查；IPO新申報的，主板要求最近一年凈利潤不低于8000萬元，創業板不低于5000萬元。

投行人士建議不符合這樣標準的，在審的項目往回撤，還沒申報的項目先等等。新一屆發審委的過會率已經讓不少企業知難而退，而財務指標上的新要求或許讓更多的項目后撤。

一位資深投行人士向解讀君透露，“那么多創業的困苦我沒見他們哭過，接到（勸退）通知后，一位董事長哭了。”

實際上，如果按照這個標準，新三板將有一大批IPO排隊企業將面臨“被勸退”。

新三板擬IPO項目不足40家符合上述標準

據Choice數據顯示，截至3月15日，新三板目前處于IPO排隊的企業有127家，其中正常審核企業121家。其中有不少企業近三年的凈利潤合計都不足1個億（不包含還未披露2017年年報的企業）。

截至3月21日，已披露2017年年報的新三板IPO排隊企業為53家，其中主板26家、創業板27家。這些企業中國安達、陽光中科、國林環保、美之高、流金歲月、小狗電器、慧爾股份等，2015年-2017年近三年扣除非經常性損益后的凈利潤都不足1個億。

而已披露年報的企業中，擬登陸主板的符合上述標準（含業績存在波動企業）的僅6家、擬登陸創業板的符合上述標準的僅16家，如下圖所示：

未披露2017年年報的企業中也有部分企業符合上述標準：

有投行人士分析，不滿足上述標準并不代表這些企業都是按法規都不具備上市資格，也有成長性很好的企業，只是在當前的嚴監管形勢下短期內很難通過IPO上市了，要么選擇先行撤回，要么接受證監會的現場檢查。

新增3家新三板企業擬撤回上市申請

此標準一出，已有3家新三板企業選擇“撤退”。

3月21日，聯瑞新材（831647）和有方科技（835770）公告稱“決定暫緩上市進程，擬終止首發上市的申請并撤回相應的材料”，合力億捷（833629）隨后也公告稱擬撤回IPO申請。3家企業本均欲沖擊創業板。

從已披露2017年年報的兩家企業來看，有方科技2017年扣非（扣除非經常性損益后的）凈利潤4923萬元，近3年扣非凈利潤合計8151.52萬元。而聯瑞新材近三年扣非凈利潤總額為7629.26萬元，2017年扣非凈利潤僅3620萬元。兩家均未能滿足上述所謂的IPO新標準。

暫未披露去年年報的合力億捷業績體量相對更小，其2017年中報顯示，去年上半年扣非凈利潤不足1000萬元，而2015年和2016年兩年合計扣非凈利僅4348萬元。離上述要求相差甚遠。

撤退項目開始增多

證監會數據還顯示，今年截至3月15日，擬IPO項目撤材料已經開始加速，共有48家擬IPO企業撤回了IPO申請。

究其原因，“近三年凈利潤合計不到1億元，且最后一年不足5000萬元”的企業占比最多。例如，盈建科和美瑞新材2015年-2017年凈利潤合計均不足1個億。

一位從業20年的投行人士向解讀君證實了上述消息，并透露，“接到（勸退）通知后，一位董事長哭了。”

而另一位券商投行負責人則對媒體表示，對于IPO在審企業來說，凈利潤多少不是單一指標，而是好幾條的綜合要求，簡化為“三年一個億”過于簡單粗暴，并非正確解讀。

此外，還有一名券商投行人士向解讀君表示，“具體數值不一定對，但我覺得思路肯定是那樣的，就是要逼走很多排隊的小企業，服務大企業。”

業內人士稱：對新三板是件好事

對于上述情況，聯訊證券新三板研究院負責人彭海認為，新的財務標準并沒有正式文件，僅僅像一般的窗口指導一樣。主要是IPO發行制度在當前市場環境的調整，近期出現新股破發的狀態，在大環境還在穩杠桿和降杠桿的情況下并不有利于中小企業的上市發行融資。

同時，彭海認為這對新三板而言是件好事，他表示：“大環境注冊制延期，新三板之前的所謂的轉板已經不可能，獨角獸能享受這波IPO政策的差異化，但是對于新三板來說，目前能享受到的很少，新三板目前存在的獨角獸數量較少。但是政策的變化反而給新三板一個自身建設的窗口期，很多IPO撤回來的企業從規范程度來說已經很透徹了，新三板反而可以對這一類企業給予差異化的對待政策。”

新三板知名投資人周運南也認為：“對新三板來說，一方面這會減緩新三板優質企業的流失速度。目前新三板的擬IPO企業，都是新三板金字塔里最頂端的優質企業?，F在已經排隊的企業很多終止或撤回IPO申請，絕大部分還是會回歸新三板，這對保持新三板掛牌企業的整體質量是有好處的，同時處于輔導流程的很多企業也在不斷終止輔導繼續回歸到新三板市場。”

周運南還表示：“另一方面，新的財務標準出來后，未來主動摘牌的企業肯定會呈現下降的趨勢，今年以來，已有200多家企業摘牌，摘牌主要的目的是去IPO，新的IPO財務標準面前，他們會去考慮能不能成功、概率有多少，這樣一來也會減緩擬摘牌企業的主動摘牌意愿，也同樣達到了減緩新三板優質企業因主動摘牌而流失的速度。”

最后他重點講到，“新三板自身更應趁此機會練好內功，加快改革步伐，盡快健全制度完善配套政策，真正吸引和留住這些優質企業，新三板靠把優質企業堵在新三板里是沒有出路的，要真正實現股轉系統李明總經理提出來的目標：讓企業愿意來留得住。”

聲明：本文來自  解讀新三板