跌破800點后，新三板下一個路口在哪里？

炎熱過后的深圳，總是要經歷一番雷雨的洗禮。一如眼前的新三板，在一場“高溫”之后，走向了漫漫熊途，但誰也摸不清它將何時停止。

8月6日，三板圈內再次沸騰起來。原因無他，做市指數跌落了800點重要關口。而這距上次跌破900點整數關口，僅有108天，較三板做市歷史最高點位則已下跌70%。

歷時108天，指數跌破800點

誰也不曾想到，新三板市場的低谷期竟走了這么久。

2015年3月18日，三板做市指數正式上線，開盤點位1653.92點；

2015年4月7日，做市指數盤中報2673.17點，市場迎來高光時刻；

2017年11月15日，收盤首次跌破1000點，指數低于基準點位；

2018年4月20日，跌破900點，市場下行趨勢不改；

2018年8月6日，跌破800點。

截至當天收盤，三板做市收于797.41點，跌幅為0.58%，成分股全天成交2916萬元。

（來源：犀牛之星APP截圖）

從三板做市的運行時間軸來看，1000點和900點兩個重要關口，破位時間間隔了156天，而800點整數關口的破位，卻僅用了108天。

更關鍵的是，目前做市指數較歷史最高點位已下跌70%?？竦恢沟内厔?，已讓市場投資者心頭為之一顫。

有市場人士甚至悲觀表示，做市指數已經在漫漫熊途上走過了40個月，年內能否守住700點依舊是未知數。

對于做市指數持續以來的下跌態勢，一位資深二級市場投資者說道，“主要是投資者對未來預期看不到好轉的跡象，做市商方面也在逐漸退場，不少券商做市部門在裁撤或者裁人，只有賣的，買的人又少，那自然就是不斷下跌了”。

三年市場劇變

短短三年多的時間里，新三板市場經歷了翻天覆地的變化。

2013年12月14日，國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，之后新三板開始向全國擴容。

據媒體報道，在2014年，便有超過1200家企業奔赴新三板，而2015年、2016年新增掛牌企業數更達到3557家、5034家。2017年，新三板市場新增企業1467家，當年11月21日全市場總掛牌企業數達到最高峰至11651家。

在市場高速擴容的另一面，各類企業“良莠不齊”，一批問題企業在嚴監管的形勢下，逐一浮出水面。ST行悅、楓盛陽、銀都傳媒等“黑天鵝”企業，在三板市場引發震動。

不容忽視的是，新三板各項制度的改革也在有條不紊的推動。2014年8月25日，股轉系統首次引入做市商制度，一定程度上改善了掛牌公司股票流動性、完善了市場的定價功能。

2016年5月27日，股轉公司發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》，從制度層面啟動新三板分層改革的序幕。

2017年12月22日，股轉公司推出新三板改革的三大組合拳，包括“交易制度”、“分層制度”以及“信息披露制度”的相關政策安排。

今年1月15日，集合競價制度正式上線，從根源上取締了一分錢交易和打擊了違規操作股價的市場亂象。

彼時，股轉推出的新政普遍被市場樂觀預計，新三板的春天就要來了。但事與愿違的是，二級市場的流動性危機并沒有得到明顯的好轉。相反的，做市股破凈、定增破發、仙股等現象成為市場下行時的常態。

與此同時，IPO審核趨勢趨嚴，疊加始終未能有效解決的“三類股東”問題，使得一批有著IPO預期的企業，逐漸對新三板萌生退意。摘牌潮、退出做市的現象，也在同一時期表現的淋漓盡致。

從各路資金的狂熱追逐，到市場冷卻，三年時間確實發生了太多的變化。

流動性根基仍待夯實

在當前的新三板，“信心比黃金更重要”。而這一信心的確立，需要市場給予相應的政策紅利來實現。

一直以來，市場關于精選層的預期呼吁已久，但等來的仍是無法兌現的“空頭支票”，市場各方也逐漸消磨了耐心。

“一旦推出精選層，投資者在精選層的準入門檻上也需要適當降低，或者企業在精選層之上有轉板的預期，否則的話這一紅利也只是曇花一現。”某投資者強調。

除此之外，有業內人士建言，解決新三板流動性問題，還需要開辟新三板公司轉板到深滬交易所綠色通道并制定具體實施細則。

近幾年，囿于國內資本市場沒有提供新經濟企業上市的“土壤”，不少優質企業選擇奔赴海外上市。倘若新三板能夠做好與滬深交易所的對接，幫助企業進一步發展，自然也是市場各方樂意之至的事情。

猶記得股轉公司總經理李明在“2018新三板創新發展論壇”上談到，2018年股轉公司擬重點推進四方面的工作：一是推進市場精細化分層、研究發行制度改革；二是研究制定新三板發展戰略、推動健全完善市場上位法；三是推進對外開放合作、探索與境外交易所的互聯互通；四是深化分類監管、全力維護市場穩定運行。

不過，近日市場傳出李明擬調任江蘇證監局黨委書記、局長，對于新三板深化改革的事業將如何推進成為了市場關注的焦點。

作為資本市場改革的試驗田，新三板承載了一萬多家中小企業直接融資的使命，也是支持我國創新創業和多層次資本市場建設的重要內生動力。

誠然，新三板在目前發展的過程仍有諸多不足，但呵護起這來之不易的成果同樣很重要，也需要市場各方的努力。

風雨過后，才會迎來彩虹的燦爛。相信新三板也許就是雨下得久了，而我們所要做的就是耐心等待天晴。