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南山投資周運南：新三板雙創可轉債 需求強烈但應者寥寥

2018/8/6 10:34:39      周運南 許蕓

8月3日，“全國股轉公司新聞發言人答記者問”在當日的官方公眾號回應了新三板掛牌公司可轉債發行情況的提問。

中國證券報提問新三板掛牌公司可轉債的發行情況，對此全國股轉公司發言人回應稱，為進一步支持創新創業公司發展，根據《中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見》的規定，2017年9月，全國股轉公司與上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司聯合發布了《創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則(試行)》(以下簡稱《細則》)，允許符合條件的新三板創新層掛牌公司向滬深交易所，申請發行并轉讓可轉換為掛牌公司股票的公司債券。

全國股轉公司發言人介紹說，《細則》實施以來，已有6家創新層掛牌公司完成發行，募集資金總額為2.96億元，另有3家公司已取得交易所發行無異議函，并啟動發行。試點期間，全國股轉公司支持并鼓勵創新層掛牌公司申請發行雙創可轉債，并為其轉股環節提供相對便捷、快速的服務，切實有效拓寬創新創業中小企業的直接融資途徑。

新三板雙創可轉債 需求強烈但應者寥寥

何為新三板雙創可轉債，2017年9月22日全國股轉公司發布《創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則（試行）》文件，細則指出:所稱創新創業公司，是指符合《指導意見》規定的創新創業公司；所稱可轉換公司債券，是指創新創業公司依照法定程序非公開發行，在一定期間內依照約定的條件可以轉換成公司股份的公司債券；發行人為全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司的，可轉換債券發行時，應當屬于創新層公司；可轉換債券發行前，發行人股東人數不超過200人,可轉換債券的存續期限不超過6年。

新三板雙創可轉債政策的推出，被市場譽為是對新三板分層差異化政策供給的第一步，筆者也認為確實給新三板創新層企業送來了一條新的融資渠道，而且也曾經多次建議自己所投的企業可以積極考慮利用這個途徑。

2017年10月13日，新三板第一例獲準發行的雙創可轉債出爐，創新層企業藍天環保（430263）發布公告，申請的非公開發行創新創業可轉換公司債券收到了深交所下發的無異議函。

2017年10月16日，新三板首批3家創新層公司雙創可轉債當日成功發行，藍天環保創新創業可轉換公司債券在深交所成功發行，旭杰科技(836149)、伏泰科技(832633)創新創業可轉換公司債券在上交所成功發行。其中，伏泰科技發行總額為4000萬元，期限1年，票面利率為4%，初始轉股價格為30.6元/股；旭杰科技發行總額為1060萬元，期限6年，票面利率為6.5%，初始轉股價格為5.30元/股；藍天環保發行總額2000萬元，期限3年，票面利率為第一年2%，第二年4%，第三年12%，初始轉股價格為5.2元/股；同時 3家公司的雙創可轉債均只有一個認購者，且都自發行結束之日起6個月后可以轉股。

新三板雙創可轉債 需求強烈但應者寥寥

離首批新三板雙創可轉債成功發行已經過去近十個月，筆者今日在股轉官網查詢上述三家的相關公告發現：其中，伏泰科技自2018年2月26日起已經在全國股轉系統終止掛牌了；旭杰科技債券持有人自2018年7月17日到2018年7月30日的十個交易日進入第二個轉股申報期，但轉股申報登記數量為0手；藍天環保轉債S1已經于2018年4月13日完成退出登記并注銷。

新三板雙創可轉債 需求強烈但應者寥寥

筆者也曾在近期接受媒體采訪時談到一個觀點：新三板雙創可轉債政策是對的，更是好的，但由于今年來大型企業公司債屢屢出現無法兌付的違約現象，導致整個公司債的信用風險過大，再加上新三板二級市場的流動性困境和二級市場價格的較大波動，最終使得新三板雙創可轉債也成為了一個嚴重的買方市場，企業有強烈需求但認購者卻寥寥無幾，極大地制約了新三板雙創可轉債政策作用的發揮。

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