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子沐說：新三板三類股東一個本不是問題的問題，其本質就是變態監管思維

2018/7/23 9:54:19      劉子沐 許蕓

三類股東問題竟然成了阻礙新三板上市的主要原因了，這就是一個變態監管思維。

全市場都覺得監管部門應該也明白！在監管制定的IPO的游戲規則中，到目前為止，有破發的嗎？PRO-IPO投資項目成功IPO的，有虧損的嗎？

監管部門制訂了一個包賺不賠的游戲規則，也就是騙子們常說的，這是一個無風險高收益的產品，然后卻因為三類股東的問題，質疑新三板企業的股權結構不穩定，這不是睜眼說瞎話嗎？

任何一個零風險高收益的游戲規則下，企業的股東怎么會放著錢不賺而選擇阻止企業IPO呢？這是理性經濟人假設嗎？而承載三類股東的契約型基金正是基于理性經濟人假設而存在的呀！

在一個共贏的市場下，監管部門居然假設出一個風險，然后用這個假設的風險不讓中小企業股東及投資機構共贏，這不是變向的阻礙中小企業發展嗎？難道這不違反國務院關于促進中小企業發展，促進新三板市場改革的文件嗎？

其次，三類股東又涉及到利益輸送的問題，要求每一個三類股東都要穿透到持有人，每一個持有人都要簽一份協議。甚至影響到企業的定增這是多么無聊的一件事啊。

眾所周知，三類股東的契約型產品可以用有限合伙制的公司型的基金替代，也可以用投資公司來取代，甚至可以用個人代投的方式完成投資。試問，將三類股東改為這樣的結構，就能夠杜絕利益輸送的問題嗎？

試問一下，我們的IPO制度經過了多次改革，現在解決利益輸送的問題了嗎？為什么，新三板的三類股東就必須要杜絕利益輸送的問題呢？

只要有利益存在就一定會有利益輸送，如果IPO制度不是百分之百的盈利，不是百分之百的零風險又怎么會引來無數的利益集團呢？要解決杜絕利益輸送問題，就要從產品的游戲規則入手，讓IPO有合理的收益，回到合理的風險狀態，這樣才能杜絕利益輸送。否則，無論有沒三類股東，IPO都無法杜絕利益輸送，這就不是一個三類股東的問題。

三類股東的問題一出新三板的流動性隨之下滑，企業開始拒絕三類股東的機構去調研、去投資。這樣的市場又怎么會完整，怎么會完善，怎么會發展呢？怎么會按照國務院的要求去進一步改革呢？條條框框的約束，為什么不去拆掉它呢？

平時，監管部門時不時的放出來的一些個案。讓市場對于三類股東的問題癡癡的抱有幻想。又癡癡的幻想破滅，一次的打擊市場信心，而不是一次性給出最終的答復，再這樣下去，所有的機構和資金在經濟經濟下行狀態下，都會主動的選擇離開新三板市場，這對多層次資本市場的建設是致命的打擊。

市場低迷，pe/vc等股權機構的資金也捉襟見肘,企業的融資也越發艱難。這樣的狀態下，三類股東的問題仍然沒有答復；股轉公司的政策仍然沒有推進；所有的問題都只停留在問題的狀態上，這是最可怕的。

正所謂“吃不著葡萄說葡萄酸”，那是因為人們還見葡萄。在往后就沒有人再說葡萄了。真到了那個時候，新三板就真的危險了，要知道，無人無信而不立呀！

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