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2018年首月新三板過會率36.4% 規范運作、持續經營能力成IPO“攔路虎”

2018/1/31 9:22:40      熊穎 熊穎

2017年10月，新一屆發審委上任以來，IPO審核從嚴的趨勢愈來愈明顯。上周7否6、5否3、6否4的情況，更是讓業內人士“大跌眼鏡”，稱其為“史上最嚴發審周”。

挖貝網梳理發現，2018年1月新三板的過會率并不樂觀，僅為36.4% 。

1月份IPO最后“沖刺”的新三板企業共有11家。其中，伯特利（835470.OC）等4家企業成功過會，天元集團（836099.OC）等6家企業上會被否。此外，明德生物（430591.OC）暫緩表決。

過會發

4家成功過會

2018年1月，新三板企業泰林生物（833327.OC）、潤建通信（834571.OC）、宏川智慧（834337.OC）、伯特利（835470.OC）4家新企業先后過會。

不過，這4家企業的IPO之路并不順利。宏川智慧曾被證監會抽中現場檢查；潤建通信曾為清理三類股東從新三板摘牌；伯特利（835470.OC）1月16日因尚有相關事項需要進一步核查取消審核，上會時間延遲到1月30日；泰林生物2014年-2016年連續三年凈利潤低于3000萬元，凈利"壓線"。

泰林生物是這4家過會企業中，最“危險”的一家。相較連續3年凈利超8000萬的宏川智慧、連續3年凈利過億的潤建通信、伯特利，泰林生物的小規模業績體量顯得有些底氣不足。

泰林生物主營業務為微生物檢測與控制技術系統產品、有機物分析儀器等制藥裝備的研發、制造和銷售。其中，微生物檢測用的集菌儀、培養器兩樣產品每年貢獻收入超過50%。

泰林生物表示，目前國內資本市場在微生物檢測與控制領域、水中有機物分析領域等細分市場不存在生產相同產品的可比上市公司，公司生產的集菌儀和培養器具有較高的市場占有率。

目前，泰林生物業績體量較小，但同樣具有競爭壓力小、持續凈利能力強的優勢。泰林生物的成功案例，或許也可以給其他業績體量較小又想要IPO的新三板公司以借鑒意義。

6家上會被否 規范運作成IPO“攔路虎”

2018年1月，IPO被否的新三板企業共有6家，包括天元集團、龍利得、時代裝飾、挖金客、貝斯達、春暉智控。

根據上述6家被否企業發審委會議提出的主要詢問問題，挖貝網歸類發現，被否企業主要存在三大問題：一是持續經營能力問題；二是規范運作問題；三是信息披露問題。

關于持續經營能力，6家被否企業全部遭到問詢。

比如，天元集團2014年-2016年發行人綜合毛利率總體呈上升趨勢，毛利率上升速度明顯高于行業平均水平。天元集團被要求回答，毛利率上升幅度遠高于同行業可比上市公司平均水平的原因及合理性、2017年1-9月綜合毛利率大幅下降，而線上銷售毛利率仍上漲的原因等。

龍利得前五大客戶和第一大供應商均遭到問詢：主要客戶與發行人及關聯方之間是否存在關聯關系；第一大供應商上海昱暢是否與發行人存在關聯關系，是否存在為發行人分攤成本、承擔費用或利益輸送的情形。此外，時代裝飾、挖金客也因客戶集中度較高，前五大客戶遭到問詢。

目前來看，規范運行是新三板企業在IPO申請時，面臨的最大攔路虎。

龍利得存在向實際控制人及其關聯方大額無息拆借資金用作臨時周轉的情形，被要求說明是否履行相應關聯交易審議程序；春暉智能未繳納住房公積金的人數占員工總數的90%以上，被問詢未繳納住房公積金的情形是否存在被相關政府部門處罰的可能；貝斯達在新三板掛牌期間募集資金的使用存在違規情形，被問詢發行人募集資金使用相關內控制度是否健全并有效執行以及如何確保本次發行募集資金使用合規。

此外，關于信息披露問題，春暉智能新三板申報材料和掛牌期間的公告與IPO發行申請文件存在多項差異。春暉智能被要求說明報告期內出現較多信息披露不一致情況的具體原因，會計基礎是否規范，內部控制制度是否健全且被有效執行。

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