科創板箭在弦上 金證互通稱財經公關服務將回歸本源

2019年1月30日晚間，證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，對科創板的實施做了整體規劃，同時，證監會及上交所同步發布了8項配套規則，標志著科創板及注冊制試點改革工作正式進入重要階段。

值得關注的是，在發行定價環節，科創板突出并強調了發行定價的有效性。一方面，科創板取消了此前A股IPO普遍實行的“首發市盈率不超過23倍”這一不成文規則，要求面向機構投資者采取市場化方式詢價和定價，提高網下發行配售數量占比、強化報價約束，同時降低網上投資者申購單位，有助于避免出現A股以往一級市場詢價過程中的亂報價、報高價等現象，保障發行工作的有序進行。

分析人士認為：從上述配套實施細則的關鍵條文里，不難看出科創板的落地施行，無論是對于監管機構、擬上市公司、機構投資者等“當事人”，還是對于券商、會所、律所和投資者關系服務提供商等資本市場中介機構，都提出了更高更深的要求。以投資者關系服務機構為例，破除“首發市盈率不超過23倍”的潛規則，意味著科創板發行定價和詢價底層邏輯的徹底改變。這就需要投關機構針對客戶經營業務板塊的內涵與外延，選取資本市場感興趣的主線，將各板塊業務、產品進行有機串聯和重新定位，以突出客戶業務布局的獨特性、合理性和延續性。對于商業模式復雜、產業鏈條較長的擬上市企業，投關機構需要針對客戶商業模式重點闡述其內容、運作方式、運營特點等，突出在產品、服務同質化的市場中，客戶商業模式帶來的獨特競爭力，進而最大限度地將企業的品牌形象與投資價值展現于機構投資者面前。

具體到與發行詢價息息相關的路演環節，擁有豐富詢價路演經驗的金證互通認為：面對市場上數以千計、種類繁多的詢價對象，一味的“面面俱到”、貪大求全心理顯然不利于詢價乃至整個發行工作的有序開展。為此投關機構需要配合與協助擬上市企業，有的放矢，針對機構投資者的風險偏好、投資組合、既往表現等特點，從中篩選出詢價機構，有針對性地對具有重要性的詢價機構進行“一對一”推介，同時增加“一對多”推介次數，向更多機構投資者現場傳遞公司價值。而在路演之外，投關機構還可配合主承銷商，協助組織機構到公司進行實地調研，以加強詢價機構對公司的了解，同時深挖企業價值，突出投資亮點。路演環節加大推介力度，不僅可以規避低迷市場帶來的不利影響，同時通過路演詢價活動，了解詢價機構是否參與詢價以及報價區間，使詢價結果更能體現發行人的投資價值與發展前景。

而在上市后的二級市場層面，科創板20%的漲跌幅限制，以及上市首日即開放“兩融”業務的制度安排，在活躍市場氛圍、保障市場流動性之余，不可避免地放大個股股價波動的幅度?？紤]到目前媒體產業發達、自媒體強勢崛起的社會輿論生態，上市公司二級市場股價大幅波動時，往往會吸引大量媒體跟進報道，進而刺激投資者情緒，反過來進一步放大股價波動的幅度。另一方面，A股歷史上的市場表現也證明了，機構投資者往往存在明顯的“抱團取暖”效應，在市場處于非理性上漲或下跌的過程中經常加劇公司股價的漲跌幅度。

因此，金證互通認為：這一新情況對于未來在科創板上市的公司還有他們的投關機構來說，是一種全新的挑戰?！叭谫Y融券”機制和20%的漲跌幅限制使得投資者關系管理變成是一個“快”和“慢”兼備的過程。企業與投關機構需要緊密配合、快速響應、主動服務，在定期報告或重大事項臨時公告發布等重要時間節點上，充分利用各個信息披露平臺和財經媒體，合理選擇包括稿件傳播、舉辦機構調研、媒體說明會在內的各種方式，與投資者進行高效及時的交流和溝通，澄清不必要的誤解和猜測，盡可能地排除影響公司股價和輿論風評的因素。在公司二級市場股價出現不正常大幅波動時，公司應及時獲悉情況，了解原因，及時采取必要的應對措施，借助強有力的媒體渠道，準確向市場發聲，避免股價大幅波動引發市場不理性情緒爆發。

最后，金證互通總結了傳統IPO企業公關服務與科創板企業的財經公關服務差別，

表列如下：

金證互通簡介：

金證互通成立于2004年，于2016年8月2日在新三板掛牌(股票代碼：838334)。目前已發展為一家以投資者關系管理為基礎、為客戶提供綜合性資本市場服務的專業企業，旗下擁有金證互通、金證咨詢、金證資本、牛牛金融四大業務品牌。公司總部位于北京，在上海、深圳設有分公司，成都、南京、武漢、廣州、杭州等地設有辦事處，并通過投資控股或參股金證評估、金證咨詢、牛牛數據、挖貝網、金證資本等多家相關產業服務型公司。公司是目前國內投資者關系管理行業規模領先、分支機構最多、客戶量領先的服務機構。

2017年，金證互通提供財經公關服務的企業中有74家成功掛牌上市；2018年，為逾兩成成功掛牌上市的企業提供了優質的財經公關服務。目前，公司服務的上市公司客戶數量已超過700家。