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增值稅稅率下調誠意滿滿，全年預計減稅1.3萬億

2019/3/6 9:40:27 挖貝網牛牛金融

3月5日上午，兩會的2019年政府工作報告指出，深化增值稅改革，制造業等行業原有16%增值稅稅率降為13%，交通運輸、建筑、房地產等行業現行10%稅率降為9%，保持6%一檔稅率不變。截至3月5日收盤，滬指漲0.88%，深指漲2.25%，創業板指數漲3.51%，申萬二級行業中跟制造業、交通運輸、建筑、房地產等相關的行業漲幅超前。此次增值稅稅率下調能利好哪些行業？又能在多大程度上增厚利潤？牛牛金融研究中心對此進行簡要分析。

牛牛金融研究中心根據2018年5月1日后最新增值稅稅率表，整理出目前增值稅率為16%和10%的項目。簡要來說，適用于16%這一檔增值稅率的行業主要有制造業、批發和零售業、租賃和商務服務業、采礦業等，適用于10%主要有交通運輸、建筑、房地產等。天風證券同樣認為，受益于增值稅減稅利好較大的行業主要包括機械設備、化工、汽車、有色金屬、家用電器、建筑材料、計算機設備、煤炭開采等。

下調增值稅稅率能在多大程度增厚利潤？牛牛金融研究中心主要從歷年下調增值稅稅率后實際減稅情況，以及從增值稅模型測算兩個角度來進行說明。

最近的一次稅率下調是2018年5月，三檔增值稅率的最高兩檔分別下調1個百分點，即從17%、11%、6%下調至16%、10%、6%。據全國稅務工作會議透露，2018年5-12月降低增值稅稅率減稅2980億元，其中，制造業減稅規模排在首位，5至10月，制造業累計減稅戶數246萬戶，實現凈減稅714.5億元，占稅率降低帶來總減稅金額的39.8%，整體受益明顯。而此次增值稅稅率從16%、10%、6%下調至13%、9%、6%，牛牛金融研究中心進行初步估算，2980÷8×12×3=13410億元，而政府報告中提到，“下調增值稅稅率，擴大享受稅收優惠小微企業范圍，出臺鼓勵研發創新等稅收政策。全年為企業和個人減稅降費約1.3萬億元?！笨梢姽浪愦笾屡c政府報告相符。

如果從上市公司的角度來看，據國信證券對制造業增值稅稅率做敏感性分析，滬深300制造業成分股在增值稅稅率下降3%后，可以增厚稅后利潤約297億元，增厚利潤幅度分別為6.3%。

國泰君安對火電與水電行業作增值稅稅率做敏感性分析發現，火電企業當前盈利較差，因此對于增值稅調整的彈性較大，其中華能國際、華電國際、粵電力A、建投能源、長源電力以2018年為例，業績彈性均高于20%，華能國際甚至高達42%。由于水電行業盈利普遍較好，相比于火電，水電行業對于增值稅率調整的業績彈性適中，2018年業績彈性在1%-11%不等。

光大證券對上市公司測算表明，不同上市公司的利潤總額對增值稅下調的敏感性不盡相同，盈利狀況較差、進稅項抵扣比例較低的公司，更多受益于增值稅稅率下調。

牛牛金融研究中心認為，在當前實體經濟面臨內需不振，外貿風險大，政府進行大幅減稅，無疑是給企業實質性的降低稅費成本，增厚公司利潤，對實體經濟無疑是重大利好，此外，減稅的效果可以傳導至居民收入，提高居民購買力，刺激消費。

增值稅稅率下調減稅

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