醫藥行業2018利潤增速創5年新低 延安必康實際盈利穩中有升

2018年A股年報披露工作已經收官，各個行業的年報梳理工作也陸續公布。生物醫藥行業2018年因為行業政策不斷而受到市場關注，那么上市公司到底交出了怎樣的年報成績單呢?統計數據顯示，2018年醫藥生物整體營收總額同比繼續穩定快速增長(+20.45%)，但歸母凈利潤972.8億元，扣非歸母凈利潤832.9億元，分別同比下降9.66%和6.57%，利潤增速顯著低于營收增速，并且雙雙創下近5年來的低點。在這樣的背景下，實際應收和利潤增速繼續保持穩健增長的公司自然會受到更多的關注。

醫藥行業2018年利潤增速創5年新低

聯訊證券認為2018年生物醫藥行業營收端增速較快，主要是由于兩票制影響藥械出廠價低轉高開影響，利潤端負增長主要是費用增加(尤其是研發費用)、公允價值和資產減值等因素影響。拉長年度周期觀察二者趨勢，近四年營收增速逐年加速，而扣非后的核心業務凈利潤則從2016年開始逐年下滑，2017年大幅下滑近10pct，2018年則增速跌入負值。

2018年醫藥行業整體業績情況是：營收繼續維持較快增長，利潤持續減速，創下近5年來新低。分行業來看，醫療服務持續高增長，行業內公司分化明顯，頭部公司貢獻行業絕大部分是業績，2018年藥明康德、愛爾眼科、美年健康、凱萊英、泰格醫藥CR5合計貢獻扣非凈利潤約40.75億元，占全行業約77.6%。醫藥商業全部上市公司營收5494.4億元，同比增長20.2%，扣非后核心歸母凈利潤110.9億元，同比增長下降5.2%。2018年，中藥全部上市公司營收3393.7億元，同比增長17.0%，主要受藥品低轉高開影響增速被動提升，扣非后核心歸母凈利潤297.1億元，同比微增0.3%，扣非凈利潤增速顯著低于營收，且利潤增速持續下滑，受醫?？刭M影響明顯。2018年化學制劑全部上市公司營收3041.2億元，同比增長21.9%，扣非后核心歸母凈利潤249.5億元，同比增長3.5%。

延安必康實際盈利穩中提升

在醫藥行業2018年實際凈利潤負增長，利潤增速創5年新低的背景下，延安必康通過穩健經營，實現了實際盈利的穩中提升。

2018年，延安必康實現營業收入84.47億元，同比增長57.35%，遠高于行業平均20.45%的增速。2018年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.04億元，加上公司計提的商譽減值3.22億元，以及財務費用2.42億元，實際凈利潤保持穩健增長。

延安必康2018年營業收入創下新高，主要得益于旗下各板塊業務的持續發力。2018年，延安必康醫藥工業類產品實現營業收入24.47億元，醫藥商業類產品實現營業收入46.09億元，新材料類收入3.43億元，新能源類收入2.41億元。延安必康化工板塊也實現健康發展，化工類產品實現營業收入7.41億元。精細化工類產品在同行業中，保持了相對較高的活躍度和市場占有率。新材料產品高強高模聚乙烯纖維產銷兩旺，品類不斷增多，品質不斷優化，隨著擴建項目逐步投入試生產，產能得以進一步釋放。江蘇九九久特種纖維制品有限公司也在2018年實現規模生產，成功打開無緯布、包覆紗、頭盔、防彈衣等產品銷售市場，實現盈利。

2018年延安必康堅持創新藥研發和仿制藥研發齊發力，各項工作按計劃順利推進。延安必康全資子公司陜西必康正在開展的藥品質量和療效一致性評價的品種有鹽酸環丙沙星片、對乙酰氨基酚片、甲硝唑片、鹽酸雷尼替丁膠囊4個品種。其中，對乙酰氨基酚片、鹽酸環丙沙星片、甲硝唑片已完成處方工藝實驗室研究，正在進行中試放大前準備工作，并準備啟動BE實驗。

延安必康下屬孫公司西安康拜爾制藥有限公司委托第三方開展了阿莫西林膠囊、頭孢拉定膠囊、頭孢氨芐膠囊3個產品的一致性評價工作，均已完成了處方工藝等實驗室研究，正在進行中試放大生產，并準備啟動BE試驗?？蛋轄枔碛?4個藥品批準文號，極大的豐富了公司產品線，優化公司產品結構，尤其是口服抗生素、益生菌類產品均可對其他產品營銷帶來積極影響，提升產品組合的綜合競爭力。

延安必康下屬孫公司武漢五景藥業有限公司委托第三方開展了氧氟沙星滴眼液、色甘酸鈉滴眼液、馬來酸噻嗎洛爾滴眼液3個產品的一致性評價工作，正在進行處方工藝的實驗室研究。

2018年延安必康全資子公司陜西必康山陽二期新建液體制劑車間、新建中藥前處理及提取車間已完成建設，并已完成試生產。陜西必康山陽三期C區片劑、硬膠囊劑產能擴充項目也在順利推進過程中。

2018年延安必康與西安交大簽署合作協議，通過共建“西安交大必康藥物研究院”，共同開展新藥及仿制藥的研發，逐步豐富公司的產品體系。公司投資西安桑尼賽爾，并簽訂了長期股權投資協議，提前掌握CAR-T細胞免疫療法行業前沿技術，實現公司在生物醫藥領域的戰略布局。

2018年，“兩票制”全面實施，“4+7帶量采購”試點逐步推進，2018版基藥目錄擴容、仿制藥一致性評價持續推進，這些都對醫藥行業產生了深遠的影響。尤其是對醫藥上市公司的新藥研發能力和仿制藥控制成本提高了更高的要求。延安必康在激烈的市場競爭環境下，進一步提升公司新產品的研發能力，產品種類不斷豐富，營銷模式持續創新，保持了長期向好的發展勢頭。