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期待政策紅利不如各方做好自己

2018/8/29 9:18:36 林川王艷妮

8月25日，全國股轉公司副總經理隋強在某論壇上表示，新三板改革很多政策已經在路上，下一步深化新三板市場改革的內容可以概括為三個不動搖，即堅持服務中小微企業的服務宗旨不動搖，堅持提升市場融資效能的目標不動搖，堅持持續鞏固市場的特色制度不動搖。

這個講話，對于某些人來說猶如久旱逢甘霖。“悶騷”的新三板評論圈一下子又騷動起來，各種解讀，好似新三板又要迎來又一春。

總結起來，話鋒大致是這樣的：挑重點、再談新三板改革、解決市場重點。

與之形成對比，市場對這次講話的反應可以用“平淡如水”來形容。講話出來后的第一個交易日8月27日，新三板成指跌了0.23%，做市指數微漲0.11%。

新三板沉寂這么久，全國股轉公司領導出來講話，大家的興奮心情完全可以理解，但過度解讀完全沒必要。

為什么這么說？先來看下，新三板究竟還有什么新政值得期待？

最值得期待的政策紅利——精選層。按照最為樂觀的看法，精選層比照A股制度。

說實話，那又能怎么樣？

目前，主板市場個股成交量在100-200萬元之間的股票不在少數，而現在新三板優質企業也能達到這個水準。從融資角度看，據統計，今年上半年新三板融資金額超過1億元的有7次，單筆融資額最高的為華塑股份，融資9.20億元。8月24日，杉杉能源拋出一份更大的募資計劃，計劃融資20億，價格為24.19元/股。

而證監會8月17日核發IPO批文顯示，即將在主板市場上市的寧波永新光學股份有限公司、上海雅運紡織化工股份有限公司兩家公司的總籌資額不超過10億。

兩者比較下，是否覺得精選層即使推出，也沒有想象中那么好。

“王炸”政策紅利——降低投資者門檻。在金融穩定發展委員會多次強調防范化解金融風險的大背景下，這個政策出臺可能性有多大呢？退一步說，即使將新三板投資者門檻降到跟A股一樣，在主板流動性都不足的情況下，有多少投資者會來新三板呢？

只能這么說，想要的總以為是最好的，得到后才明白世上沒有最好的東西。

現階段，對于降門檻，其實留一點希望更好。連希望都沒有了，新三板可能會更慘！

當然還有私募做市、大額融資制度、發行融資、并購重組、交易定價等一波可能在路上的政策。但這些政策，真的能解決新三板目前的遇到問題嗎？

如果不好做判斷，不妨看看創新層、集合競價2個重大政策利好。

今年是創新層推出的第3個年頭，不少企業就主動放棄進入創新層。理由是，成本大收益少。

2018年1月15日，集合競價制度正式實施，新三板成指和做市指數毫無起色?？偟膩砜?，跌10個交易日漲1個交易日。

一個成熟的資本市場，很少有人期待政策救市。例如：這次貿易戰，美國、日本、歐洲的股市波動都很大，但很少聽到救股市的呼聲。一個成熟的投資者，也不會期待什么政策紅利。巴菲特就是最好的典型，對于資本市場，他只是每年都向股東發一封絕大多數人都讀不懂的公開信。他的另外一個創舉就是在奧巴馬執政期間曾上書要求提升富豪的納稅額度。

新三板現在的問題：優質企業選擇用腳投票，去A股、去港股、去境外市場，去哪都可以，就是不愿意在新三板待著；而財報作假、信披違規的企業只是收個問詢函。

新三板就應該有“新”樣子，各方要各司其職。監管機構要有監管的樣子，讓財務造假者傾家蕩產；中介機構要有專業的樣子，外行都能找出來的勾稽關系出錯，你們至少應該能看出來；新三板也要有作為資本市場應有的樣子，投資者只對自己的投資決策買單，而不應該對財務造假買單。

利好政策不是解決新三板當前問題的靈丹妙藥。期待新三板政策紅利，不如各方做好自己。

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