錢學鋒：PE在中國發展的“三多”現象

    昨天應歐洲最大、亦歷史最悠久的股權私募基金3i的邀請，參加其全球Peoples‘ Program會議，并在其中的論壇“私募基金在中國”發表演講。與我同組的還有貝恩咨詢合伙人和3i基金香港負責人。

    針對PE近期在中國的發展以及趨勢，我發表了“三多”的看法：

    一是錢越來越多：境外的PE大舉進軍中國，對沖基金也不例外；另外，許多風投（VC）現在也投PE項目（傳統行業、規模較大、幾千萬美元），出現VC與PE的“Convergence”趨同效應。再者是其他人民幣基金的興起。

    二是競爭越來越強：反映在“估值”上（valuation），同時也反映在“增值論”上（value-add），即投資人到底能為被投資公司帶來多少附加值和資源（不僅是資金）？以前往往說得多，PE都準備好精美的pitch book，現在公司“聽其言，觀其行”，最好先看到投資人的“附加值”。

    三是完成投資交易的時間越拖越長：一來是盡職調查，許多民營或國有企業或多或少存在“遺留”問題，與國際資本尚未接軌；二是投資結構，若是境內投資（on shore），則注資前尚有不少政府審批手續。

    在境內、外PE競爭日益激烈的環境下，不少PE就想拓展各自的網絡，象3i基金的Peoples‘ Program，其主旨是“Working Together”，招聘一些在各個行業里資深的公司管理人，為3i出謀劃策、引薦項目，并參與3i投資公司的董事會。3i較側重5大領域：消費業（consumer）、能源（energy）、工業（industrial）、醫療（healthcare）、房地產（real property）。

    通過此次論壇，結識不少業內資深人士，有來自LV、Christian Dior、Ford Motors、Haliburton、Celanese等跨國公司，增長見識，也結識3i基金不少新朋友。