借力評估者

　　資產評估既有利于外界對企業價值的判斷，也有利于企業對自身潛力的挖掘?！　?/p>

　　⊙ 本刊記者 董左卉子/文

　　當下，不少中小企業都對創業板躍躍欲試，然而，由于自身固有的局限性，在籌備上市的過程中必然遇到不少困惑，資產評估就是其中之一。本刊記者就此采訪了中企華資產評估公司總裁權忠光博士。

　　能力的量化

　　《新理財》：資產評估在企業上市中扮演著什么角色?

　　權忠光：資產評估在企業改制上市過程中，是一個非?；A性的工作，主要有三個方面的作用。第一，確定股東權益和股本大小。最普遍的，發起設立股份公司，各個出資人的權益以及股本結構都是通過評估來量化的。有時候，有限責任公司變更股份公司也需要進行評估。比如，為了改善股東結構，通過增資擴股或轉讓部分股權引進新股東，這就需要對出資人的資產進行評估，以便作為對價的依據。第二，主要是針對國有企業，評估是確定國有股權管理方案的重要依據。第三，評估不僅反映了企業的資產質量，在某種程度上，也反映出企業可持續發展能力。過去，第三方面的作用常常被忽視，現在來看，尤其是對于那些準備登陸創業板的中小企業而言，這種作用將非常明顯——評估實現了企業創新能力的量化。

　　無形有形雙配合

　　《新理財》：您是否接觸到一些正在籌備上市的中小企業?這些企業的資產狀態如何?

　　權忠光： 從目前來看，我們所做的企業，絕大多數質量是非常好的，這主要取決于兩個因素。一方面，試圖改制上市的企業大多自身就具備一個相對好的質地。另一方面，企業要改制上市，往往會由券商首先深入調研，考察各項條件和指標。如果整體情況良好，只是需要進一步通過評估引進戰略投資者或者通過評估量化股東權益，那么評估審計才會繼續跟進。也就是說，券商對企業的過濾是第一步的。當然，在這個過濾的過程中，券商多是從上市保薦人考慮的一些標準從發，進行盡職調查，可能會忽略到資產的實質內容。而當評估事務所介入后，也可能會發現一些死結，比如企業產權證無法辦理等，那么，企業的上市之路必然要終結。不過，這種情況比較少。

　　《新理財》：根據國家政策，創新型高科技企業無疑是重點扶持對象。這類中小企業往往無形資產的比重會比較高，固定資產相對較少。面對這種情況，企業的價值和潛力如何才能充分真實地反映?這其中，企業的哪些資產指標又將是重點考察對象?

　　權忠光：在《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)最初討論稿中，規定無形資產比例不得超過30%。部分企業對此也做了一些準備，比如到工商部門減資，以降低無形資產的比重。但是，在正式公布稿中，這一條被取消了。而根據《公司法》，無論是股份公司，還是有限責任公司，現金只要達到30%即可，其他可以是股東認同的諸如知識產權、實物資產等。從這種寬泛的定義來看，無形資產比例可以達到70%。那么，如果只是單單考察公司資產結構比例，就意義甚微了。

　　實際上，對于無形資產本身的評估包括三個方面。以專利專有技術為例。首先是技術的先進性;其次是經濟的適用性，即使這項專利產品的技術含量很高，但是投入大、產出小，產品的市場推廣肯定是會受到限制的;最后是技術的壽命。

　　在這三個因素的基礎上，再考察無形資產的價值實現情況。價值的發揮一定是依附在某一載體之上的。同一無形資產，其產品運用到不同的規模載體，發揮的效應就不同，因此，無形資產體現的價值也會存在較大差異。比如，同一項專利技術，市場的潛在份額是10億元，假設企業投資能力是1000萬元，其能實現5億元市場份額，那么該項無形資產價值就是5億元市場份額下的價值;如果企業有充分的資金供給，投資能力達到2000萬元時，就可以實現全部的市場份額，這時無形資產的價值對應的就是10億元市場份額下的價值。這就是無形資產的一個特殊性。

　　這個載體包括企業的市場規模、市場占有率、企業支撐無形資產發揮作用的固定資產規模、管理水平、科研開發能力、生產技術條件、產品的社會信用度等等，這一系列的因素都決定著這個企業無形資產價值的發揮。換而言之，無形資產這么一個指標就有著非常豐富的內涵，可以在很大程度上反映企業質量和可持續發展能力。企業管理層對此要有著非常清晰的認識。

　　實踐出真知

　　《新理財》：對于籌備上市的中小企業而言，如何在較短的時間內盡可能合理地安排自身的資產結構，達到上市要求?

　　權忠光：任何事情都不可能一蹴而就。在《暫行辦法》中，明確規定發行人必須是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司。并且，最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長;或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。此外，發行后股本總額不少于3000萬元。這些硬性指標相互印證，實質上都是在檢驗企業資產結構是否合理。無論公司設立之初，無形資產占比如何，最終需要關注的是：企業的這些利潤當中有多少是來自這項無形資產，與當初的評估值是否吻合。盲目地夸大是徒勞的。

　　這也從一個側面告誡中小企業：在企業創立伊始，就要盡可能的規范，否則很可能在經營的過程中無法實現相應的軌跡，從而影響企業未來的發展。

　　《新理財》：中小企業如何選擇資產評估事務所?

　　權忠光：不管在哪個階段進行評估，我個人認為對于評估機構都有這么幾個要求。第一，評估機構在這方面是否有經驗，是否有專業勝任能力，這是一個核心的基礎。有些機構可能規模較大，但在某些具體評估項上是弱勢，比如該機構很少從事無形資產評估或者專利評估，缺乏應有的經驗;有些機構就可能比較專業化，在一些特殊的領域積累了豐富的經驗，業務能力突出。因此，專業勝任能力是一個比較重要的因素。第二，評估機構的信用是否良好。一家聲譽良好的評估機構完成的評估判斷往往會更具說服力，特別是在無形資產評估方面，其結果更容易得到認可。對企業而言，也能夠更加充分地了解自身的發展潛力，進而制訂適宜的戰略規劃。