私募股權——長期投資的佳選

　　私募股權是高收益、高風險資產。在追求高回報的同時，投資者對投資的長期性和潛在損失可能，應當具有充分的思想準備和承受能力。作為投資組合中的一個成分，私募股權能夠改善投資者整體投資結構的風險收益特性。

　　文/樓方芳

　　私募股權投資(簡稱PE)，是指對非上市股權，或者上市公司非公開交易股權的投資 。私募股權一直是投資界的熱門話題。

　　金融投資者

　　從盈利方式看，私募股權投資一般通過上市、并購、回購、轉讓等方式退出獲利，并且可能在投資當時約定將來的退出機制。從產業大亨到陋巷店主，私募股權的確無所不在。但擁有私募股權并不等于私募股權投資，正如開自己航空公司并不等于炒航空公司股票一樣。兩者的區別在于，企業主是投入資金進行實際經營的人，而私募股權投資者則是買賣私募股權從中牟利的人，是金融投資者。

　　同為企業股權，私募股權和上市股票存在共性。如同股票，私募股權也是高風險投資，但從私募股權到上市股票的轉換本身往往創造了不少財富神話，這正是私募股權最主要的吸引力。

　　私募股權并不是所有人都可以坐在電腦屏幕前進行的投資，其自身特點把絕大多數人擋在了門外。與公募證券不同，投資者找不到像證券交易所那樣可以自由出入、認購持有、零散交易的私募股權市場；非上市企業也沒有公開透明的信息披露，非專業機構幾乎不可能充分了解私募股權的投資風險和收益前景；此外，上市股票買賣是標準化的，而私募股權交易的定價和其他條件完全協商確定，對投資者的專業知識和談判能力要求很高；當然，為確保實現退出目的，私募股權投資往往需要附加涉及更多第三方的復雜交易和退出安排，否則，投資者可能成為僅僅賺取分紅的長期股東。

　　信托公司優勢顯著

　　私募股權可以分成很多小類，特點各不相同。按投資企業所處的發展階段，可以分為早期的風險資本、成熟期的擬上市企業股權、行業整合期的并購基金、不良資產收購等；按投資方式，可以分為普通股、包括次級債和優先股的夾層融資、并購貸款等，并不局限于單純的普通股；按私募股權投資產品指向的對象性質和數量，可以分為僅對一個企業進行的投資，和由數個對象構成的基金類投資組合，以及對其他股權基金進行的二級基金投資等。

　　金融機構中，信托公司長期活躍于直接投資領域，無論從業務合規性和專業能力角度，具有開展私募股權投資管理業務的優勢，這是民間投資公司和其他金融機構難以比擬的。杭州工商信托股份有限公司(下稱杭工信)在私募股權投資方面進行過卓有成效的探索和嘗試。其在所發行的單一或多項目投資基金類產品的基礎交易中，采用了可贖回優先股、附賣出選擇權的普通股等私募股權技術。在風險控制方面，杭工信采用了甚至高于優先股要求的委派董事和財務控制等手段，確保投資者利益得到最大程度維護。

　　與貸款等債權投資不同，作為權益投資，純粹的私募股權通過上市或其他方式退出具有不確定性，這一方面說明了其高回報是對風險的溢價補償。同時，從另一方面也說明私募股權是一項長期投資，投資者對投資期限和損失可能，應當具有充分的思想準備和承受能力。作為投資組合中的一個成分，私募股權能夠改善投資者整體投資結構的風險收益特性。

　　目前，杭工信正在積極開發采用靈活策略的高收益的長期股權投資產品，以滿足積極進取型投資者的風險收益偏好。