創業板頭牌特銳德：董事長于德翔百天速成9億

　　青島特銳德電氣股份有限公司(300001.SZ)無愧中國創業板“頭牌”稱號。

　　第一家上會、第一家審核通過、第一個發布招股書、并獲得創業板證券代碼0001號，這位“狀元”成才之路快得令人吃驚。

　　特銳德去年10月開始籌備上市工作，到成功“過會”僅用了11個月，從股份公司成立到榮登創業板，也只用了3個多月(約100天)。

　　與上市速度相比，特銳德的發展速度也有一拼。自2004年成立至今，五年時間資產已過兩億，且近三年凈利潤連續翻番。令人驚嘆的是，以23. 80元/股的發行價格計算，此次登錄創業板，公司造就了6名億萬富豪，實際控制人于德翔身價更是飆升至9億元。

　　對于公司在如此短時間內榮獲創業板“第一家”名號的原因，興奮得“連吃飯時都要多喝兩盅”的于德翔只有輕描淡寫的一句“運氣好罷了”。

　　背靠大樹，“速成”6位億萬富翁

　　資料顯示，特銳德是經青島市嶗山區對外貿易經濟合作局批準成立的中德合資企業。

　　公司控股股東為青島德銳投資有限公司，發行前持有公司6650 萬股，占股本總額的66.50%，由7名自然人投資成立，持股最高的是公司實際控制人、公司董事長兼總經理于德翔，持有青島德銳投資有限公司57.86%股權，發行后通過該公司間接持股特銳德28.5%。

　　另外6人分別是屈東明、劉立中、陳忠強、王聚辰、康曉兵、常美華，持青島德銳投資有限公司的股權分別為8.14%、8.14%、7.57%、7.57%、5.72%、5.00%。德國的HelmutBruno Rebstock持有特銳德28.50%股份。

　　特銳德此次發行價格為23.80元/股，以此計算，公司上市便造就6位億萬富翁。44歲的于德翔賬面財富升至約9.16億元， HelmutBruno Rebstock(外籍)為6.78億元，屈東明和劉立中的身價接近1.29億元，陳忠強和王聚辰身價接近1.2億元。而康曉兵常和美華的身價也分別超過9000萬元和7000萬元。

　　值得注意的是，這些股東幾乎都與河北有較深淵源。其中四人畢業于河北高校，而且有5人都曾在河北當地電器設備廠任職。

　　董事、副總經理屈東明畢業于河北工業大學，曾任河北華電自動化設備有限公司計劃調度辦公室主任；公司董事、副總經理劉立中畢業于河北機電學院，曾任石家莊高壓開關廠副總工程、河北華電自動化設備有限公司技術主任；公司董事、副總經理陳忠強畢業于河北省機電學校，曾任河北電力設備廠電氣分廠副廠長；公司副總經理王聚辰畢業于河北科技大學，曾任河北華電電力設備有限公司生產部部長和技術支持部部長。

　　而且，公司獨立董事李振華也畢業于河北工業大學，曾任河北省保定市供電局局長、河北省電力工業局總經濟師、副局長。

　　正是由于這層河北淵源，公司電力市場用戶主要集中在河北，2008年其箱式變電站產品在河北市場占有率為29.47%。[page]

　　壟斷細分市場，凈利年均增長110%

　　作為國內最大的專業化箱變生產基地之一，主營戶外箱式變電站、戶外箱式開關站和戶內開關柜，主營業務收入85%以上都來自于箱式變電站產品，并占據70%的市場份額。

　　2004年剛成立時，公司目標是保持30%以上的發展速度。但實際上，成立后的五年里每年均增速超過75%。由于技術領先于行業，產品市場占有率居于龍頭地位，2006 年~2008 年，銷售收入年均復合增長率達97%，凈利連續翻番，年均復合增長率達110%。

　　對于業績表現，公司上市保薦人詹先惠表示，“證監會審核創業板公司看重的是創業型公司的高成長性和創新性，包括商業模式創新和技術創新，特銳德這方面表現突出。”

　　目前，國內很少有專業生產箱式變電站的企業，大部分以生產開關、開關柜或生產變壓器為主，箱式變電站生產只是其一個車間或一個分廠。但特銳德采取的是提供變電站成套設備和系統解決方案，因此比其他競爭同行有著更強的成本控制優勢。

　　另外，公司技術創新方面也優于同行，擁有60 多項專利技術和專有技術。早在2006年就先于同行研發了國內第一臺鐵路客運專線電力遠動箱變，并中標奧運工程即中國第一條客運專線與京津高速客運專線鐵路。2008年全國鐵路客運專線電力遠動箱變共招標3.7億元，公司中標2.57 億元，占全部招標總額的69.46%。

　　中投證券分析師熊琳認為，專業箱變市場屬于定制產品市場，“而壁壘的存在，使公司在鐵路行業內構建了特有的營銷渠道，實現從設計到銷售再到服務的一體化。”[page]

　　未來業績兩大亮點：鐵路電氣化和智能電網

　　隨著我國鐵路建設和城市軌道建設高峰來臨及能源結構調整的深入，未來箱式變壓器市場容量將大幅提高。鐵路氣電化需求和智能電網建設也成為公司未來業績增長兩大亮點。

　　其中，公司在鐵路市場中的客運專線鐵路電力遠動箱變市場的占有率接近七成，今年上半年占公司毛利的65%，為公司主要利潤來源。從鐵道部去年調整的《中長期鐵路網規劃》看，2020年營運里程由10萬調高至12萬公里，電氣化率由50%調高至60%。

　　而公司的另一看點是受益智能電網改造。市場預期，未來12 年堅強的智能電網建設投資將達4萬億~5萬億元，而電力設備行業投資增長性最為明確，按國家電網規劃，未來五年每年對變電站自動化產品與系統的需求約80億元。

　　公司表示，此次擬募集資金主要投向“戶外箱式電力設備技改項目”、“戶內開關柜設備技改項目”、“研發中心建設項目”、“節能型變壓器生產線建設項目”四個投資項目。若計劃投資的四個項目達產后產銷率達到100%，則每年將新增銷售收入約13.4 億元，凈利潤2.62 億元，分別是2008年收入和利潤的5倍和4倍。