達晨肖冰：以外資眼光看本土項目 堅持四主線
如果說，沒有全流通，沒有創業板，也許就沒有達晨的今天，更重要的是，肖冰和他的團隊踩到了每一個節點，甚至將項目之間的資源在對接的基礎上，完成了市場份額的迅速擴大。
從同洲電子到愛爾眼科，從藍色光標到達剛路機，也許曾經的肖冰有過迷?；蛘擢q豫，但是現在他堅信，未來在消費服務、文化傳媒、節能環保和現代農業領域中，能將達晨的主線演繹得更為完美。
四大主線始終如一
2010年8月12日，創業板上的達剛路機讓達晨又多了一個戰果。
數據顯示，2009年6月16日，達晨創投以2597萬元收購達剛路機10%股份，按每股29.1元發行價計算，達晨創投持490萬股，占發行后總股本7.5%,賬面退出金額為1.426億元，退出回報率達4.49倍。
細數達晨從2000年至今的投資，不難發現，類似傳統行業的投資在達晨的基金里已經消失了很久，而且也并不屬于達晨所重點關注的四大類行業。此次突然在傳統行業進行投資到底是達晨的轉型，還是暫時性的配置？
對此，肖冰解釋道，“實際上，達剛路機并不能算是達晨最為典型的項目，而且在當初投資之時，也沒有想到竟會在一年時間走上創業板。”
也許這是最為委婉的解釋，也許這也是深圳本土基金的魅力所在。不過，最難以逃開的原因便是2006年資本市場那段脫胎換骨的全流通進化，以及2009年創業板的破土而出，更為重要的是，肖冰和他的團隊親身經歷了兩場歷史性的機遇。
“實際上，在2006年全流通之后，我們也開始投資一些偏后期的項目，或者說是一些機會性的投資，雖說四大項目的主線不變，但是其他項目也會有所配置。”肖冰頓了頓，進而說道，“同洲電子、拓維信息、福建圣農等公司應該算是達晨比較典型的項目。”
2001年2月，同洲電子，投資960萬元人民幣，占10%股份，獲30倍回報率；
2001年4月，拓維信息，投資1480萬元人民幣，占28.7%的股份，獲50倍回報率。
面對高額的回報，肖冰搬出了巴菲特的“能力圈”，而此番言辭也算得上是巴菲特的經典語錄，“對于許許多多行業，我和查理并沒有特別的資本分配技巧。舉個例子，每當評估專利、制造工藝、地區前景時，我們就一籌莫展。如果說我們具備某種優勢的話，那么優勢應該在于我們能夠認識到什么時候我們是在能力圈之內并運作良好，而什么時候我們已經接近于能力圈的邊界。”
“能力圈”安在肖冰身上，便是消費服務、文化傳媒、節能環保和現代農業，這條主線將始終如一。
在他看來，旗下幾位投資總監盡管各有各的分工，傅哲寬負責現代農業領域，晏小平負責文化傳媒領域，傅忠紅負責消費服務領域，梁國智負責節能環保領域，但如果有其他的投資機會也不一定要放過。
以外資眼光看本土項目
達晨人都知道一句話，“以外資的眼光看項目，以內資的手法做項目”，這句話并非董事長劉晝的發明，而是出自肖冰之口。
在他看來，外資對于項目選擇的前瞻性較強，他們大部分看到許多國外成功的經驗，從而認為在中國也有同樣的機會。
而對于誤打誤撞進入本土創投的肖冰來說，本土的眼光同外資還是有一定的區別，一些傳統行業，比如機械制造比較容易理解，而對一些新興模式還是“比較謹慎”。
“其實有一個辦法，看項目的時候進行換位思考，想想外資會不會喜歡，”肖冰就是用著這樣的方式將外資的眼光為自己所用。就拿投資福建圣農來說，當時已經有凱雷等好幾只外資基金拋來了“橄欖枝”，而達晨是唯一一個本土人民幣基金，而在兩方“交戰”的過程中，由于外資的決策較慢，達晨最終搶先一步。
但是，對于搶在前面的肖冰來說，也不輕松，畢竟2006年，當達晨第一次入股福建圣農時，正值禽甲型H1N1流感高發期，面對地處偏遠的福建圣農，肖冰及其團隊跟蹤了半年，考察了一個多月，最終這個在山坳里的農業現代化生產基地總算讓肖冰那顆懸著的心落下了。
據了解，達晨創投曾于2006年、2007年兩次投資福建圣農，總投資金額4600萬元人民幣，最終拿到8%股權，并成為公司第二大股東。盡管福建圣農是達晨涉及的第一家現代農業項目，但是當該公司上市之后，達晨三年中從該項目獲利約7.2億元人民幣，投資回報率為15倍左右。
“不僅僅是福建圣農，還有愛爾眼科也是外資很青睞的公司”，按照肖冰的說法，像這類連鎖眼科醫院，一般外資搶著投，而本土創投卻很謹慎，畢竟2007年還沒有創業板，而這類公司在中小板又很難上市，僅就這一點來看，無疑增加了投資的風險性。幸運的是，外資進入醫院有一定的限制，而肖冰和達晨創投董事長劉晝見過愛爾眼科的團隊之后，幾乎是一拍即合。
2007年7月，達晨創投出資720萬元獲得愛爾眼科300萬股，約合每股2.4元。而愛爾眼科最終發行價為28元，市盈率高達60.87倍。從其中的倍數不難看出，新興產業在創業板上果然有戲。
類似這樣的新興產業公司，比如藍色光標、太陽鳥游艇等等公司，達晨都吃到了“螃蟹”的頭塊肉。面對創業板上闖蕩的諸多公司，肖冰只是笑著借用了宏基集團施振榮提出的“微笑曲線理論”，“微笑曲線低端的企業我們基本上不看，看的大部分都是那些在微笑曲線高端的企業，不過達晨在初期的確投資了部分傳統制造業，此后明顯轉向。”
的確，按照施振榮的說法，微笑嘴型的一條曲線，兩端朝上，在產業鏈中，微笑曲線兩端的附加值最高，而處于中間環節的制造業附加值最低。
肖冰相信，這些具有高附加值的企業能代表中國經濟的發展方向?；蛟S最初的達晨沒有任何投資上的章法，甚至找不到一條主線，但是現在，“碰碰車”的時代已經過去，在全流通和創業板中嘗到甜頭的肖冰，已經將創投這條路看得越來越清晰。
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看得遠才能走得遠
也許很多人看到的僅僅是在達晨的肖冰，而實際上，達晨之前，肖冰在香港中旅集團干投資的經歷，對他影響也頗為深刻。
1995年，從暨南大學碩士畢業之后，肖冰幸運地被外派到香港中旅集團旗下的一家投資公司，這里的投資資金，便是以旅游起家的香港中旅在旅游業務中形成的龐大現金流，主要用于內地非旅游項目的投資。
回憶起香港中旅的經歷，雖說已經過去多年，肖冰仍記憶猶新，張口就來，甚至聽不出任何思考和停頓。
對于一個喜歡做投資的人來說，也許這就是他們的天性。“當時以28個億的資金投資過西北最大的火力發電廠——陜西渭河發電廠，占51%的股份，”肖冰坦言，“那個時候投資的資金量都比較大，以成為大股東為目的，投資的都是電廠、鋼廠、高速公路之類，和達晨有很大的不同。”
換句話說，那個時候的項目主要以并購為主，重要的是充當控制人的角色，完全不考慮退出的問題；而在達晨做投資，則是以股權投資為主，充當小股東的角色，最關鍵的就是退出的問題。
相比較而言，一個是吃分紅，一個是走上市；一個是非典型的風險投資，一個是典型的風險投資，在兩條不同的路子中，肖冰將“投資”看得更為徹底。
“由于香港中旅的投資不能退出，所以需要用更加長遠的眼光來看項目，就好像巴菲特的價值投資一樣。”肖冰說：“投資的時候是一個比較長遠的心態，而不是抱著投機的思想。”
從巴菲特的投資邏輯中，無論是《華盛頓郵報》，還是可口可樂，再或是中石油，他總能在中間的某一段，贏走自己的那塊“餅”。而在肖冰眼中，這些二級市場的投資同實業投資也有著異曲同工之處，凡事看得長遠，才能走得長遠。
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