半年13家：天使投資成創投圈新貴 投人大于投項目

在PE募資難度加大、退出回報率持續走低的大環境下，天使投資開始逐漸被推到了聚光燈下。中國有多少天使投資人、天使投資的規模有多大、他們的投資風格是怎樣的，這些問題成為業界關注的話題。

事實上，天使投資作為一種個人投資的形式，在中國剛剛興起。明星投資人薛蠻子、李開復、徐小平成為了這個群體的代言人。此外，VC/PE也開始加速成立天使基金。

但是，以圈子社交為主的天使投資人，對項目的選擇以及投資的可行性，并沒有VC/PE機構那套完整、標準化的流程，他們更多的是投熟人、投熟悉的產業。

半年13家天使投資成立

近日，第十次全國創業風險投資調查(以下簡稱“調查”)結果顯示，隨著我國創業風險投資鏈條不斷延伸，未來天使投資或將成為創投業新貴。

全國創業風險投資調查組組長、中國科學技術發展戰略研究院科技投資研究所所長郭戎對此的解釋是，一方面，國家對中小微企業的扶持與發展、培育和促進戰略性新興產業的要求，為加大對初創期企業的投資創造了有利的外部條件，與此同時，以成功企業家為代表的高收入人群的增長，以及優秀投資人才的培養和儲備也為天使投資造就了豐沃的土壤;另一方面，隨著行業內洗牌和競爭的加劇，后端投資的擁擠所導致的收益率下降，也迫使更多的投資機構開始改變投資策略，將投資階段前移。

最新發布報告認為，我國天使投資行業雖剛起步不久，但正在快速崛起。據統計，2006年至2012年上半年，我國共成立市場化運作的天使投資基金58只。尤其在進入到2011年后，天使投資基金數量激增，當年便成立了19只天使投資基金;2012年上半年，也已經設立了13只天使投資基金。

目前，我國天使投資機構可以分為三類：一類是長期從事天使投資的個人單獨或聯合成立的機構天使，目的是尋求更高效的投資和管理，比如徐小平創辦的真格基金、雷軍成立的順為基金和曾李青創立的德迅投資;一類是具有政府背景的機構天使，通常是政府牽頭或出資設立的，比如成都高新區創業天使投資基金;另一類是VC/PE設立的機構天使，為了進入到投資產業鏈前端，比如深圳創新投早期基金和深圳市創東方富星投資企業(有限合伙)。

熟人圈子的投資模式

目前，說到天使投資，公眾想到的就是那些明星投資人，如薛蠻子、李開復、徐小平等。作為天使機構里最活躍的一群人，他們到底有多少人呢?

有研究機構說，至少有1000人;但也有觀點認為，真正做天使投資的也就二三百人;還有人說，如果算上煤老板、富二代等，至少得幾萬人。這個問題似乎無解，實際上，國內專門從事投資金融服務的服務機構也沒有準確的數據。但可以肯定的是，在創業熱情高漲的中國，類似美國硅谷那樣的天使投資人群體會迅速攀升。

面對眾多帶著創業夢想的創業者，和他們帶來的多如牛毛的產業項目，天使投資人如何判斷投資的可行性和風險點?

曾在新東方做了10多年留學顧問的徐小平認為，投人勝過投項目。在新東方的時候，徐小平幾乎每天都要同各種各樣的人見面，分析他們的問題和面臨的困難，然后給予解決的方案或建議。徐小平認為，他能閱讀人的心靈。在談項目的時候，看創業者是不是真想做這件事，是不是真喜歡做這件事。如果和對方談完，心里想起的都是那個人，就決定投;如果想起的不是人，而是項目，那就不投。

而創業者出身的雷軍，其投資風格就是只投熟悉的人或者熟悉的朋友推薦的人。“我投的項目80%是我非常熟悉的人，剩下的都是我非常熟悉的朋友推薦的靠譜的人。”雷軍列舉他的投資項目：凡客誠品的CEO陳年，曾經和雷軍一起創業過;優視科技的俞永福，2005年就認識，是前聯想投資副總裁等等。

在行業的選擇上，天使投資所投企業多偏向輕資產的TMT行業。據不完全統計，2006年至2012年上半年成立的58只天使基金參與的投資事件，45%的投資發生在互聯網行業，36%發生在電信及增值業務行業(無線互聯網)。

這主要與行業的特性和天使投資人的背景有關。TMT行業有想像空間，容易因科技創新或商業模式創新帶來爆炸式增長;且該行業商業環境好，盈利模式透明，境內外退出方式多樣。而國內很多天使投資人都是出身于互聯網行業，對此有非常深厚的經驗。

未來五大趨勢

創新工場的創始人李開復認為，發端于美國的天使投資，在中國會蓬勃發展，未來將呈現5大趨勢。

趨勢一：天使+孵化器。天使加孵化器的模式就是指通過聚攏一批創業者，然后聘請非常懂行業的人給他們提供3到4個月的戰略指導，讓這一批人在一塊創業。

趨勢二：超級天使崛起。超級天使以連續創業者和職業經理人為代表。他們的回報率遠遠高于其他的天使，因為他們有產品經驗、人脈，還有足夠的時間幫助創業者。所以越來越多的創業者寧愿在早期拿他們的錢，而不是風險投資的錢。

趨勢三：天使年輕化。以前的天使投資人都是45歲到70歲，退休后或成功后來幫助新創業者。而現在，一批互聯網公司成功孕育了一批年輕的富人，他們就自然地成為了新一代天使。

趨勢四：天使機構化/基金化。近兩年來，伴隨著獨立天使投資群體的日趨龐大，以及每年迅速增長的投資額，這個群體開始嘗試更大限度地聚攏資源，從過去的個人行為逐漸向規?；?、機構化轉型。比如雷軍成立順為基金、徐小平與紅杉中國聯合成立真格基金、薛蠻子與海銀資本合作成立銀海投資基金。

趨勢五：天使組成聯盟。如天使投資人何伯權倡導成立全國性的天使投資人聯盟。天使投資人聚集在一起對項目進行評審和討論，并發表意見，決定是否跟投以及跟投的比例。