合資投行鬧饑荒：包辦婚姻的骨感 “拼爹”才能活

　　不同的困境，相同的出身。

　　1月10日，擬上市公司遵義鈦業因主動退出IPO之路，讓人看到了保薦券商瑞信方正的無力。1月15日，因為“復雜原因”，一創摩根原CEO貝多廣選擇調崗。1月17日，東方花旗、中德證券方面投行人士在接受《金證券》記者采訪時直言，2012年公司業績不好，可能虧損……

　　上述投行似乎未能在“合資”的招牌下得到更多的優勢，反而越來越多地陷入虧損、人事動蕩、爭奪控制權的痛苦之中。瑞士信貸銀行香港分行一名董事介紹當前的合資投行情況時對《金證券》稱，“合資不是自由戀愛，它其實是包辦婚姻。”要解決目前的困境，“先要培養感情”。

　　骨感的合資券商

　　1月10日，擬上市公司遵義鈦業一份主動退出IPO的公告，將人們的視線拉回沉寂已久的合資券商瑞信方正身上。時間倒回四年前，2008年瑞信方正成立之初，董事長雷杰帶領一眾高管意氣風發，在接受媒體采訪時稱，“瑞信方正的目標是一年內實現營收持平，三年后躋身國內券商的前五名。”“預備搶下A股股票和債券承銷市場5%-10%的市場份額。”

　　理想很豐滿，現實卻很骨感。

　　如今四年過去，瑞信方正不僅沒有完成最初的目標，反而離目標越來越遠。公開資料顯示，2009-2012年間瑞信方正已完成的保薦項目只有3個。其中，2010年完成兩個，分別為世紀瑞爾和順網科技;2011年保薦項目為零;2012年只有一個，是渤海輪渡。

　　瑞信方正財報披露，2009-2011年間公司凈利潤分別為530.94萬元、5251.03萬元和454.15萬元。有比較就有鑒別，2011年IPO承銷收入前兩名平安、國信，分別賺取了16.7億元和11.62億元，瑞信方正連其零頭都不到。

　　如果枯燥的數據還不足以體現瑞信方正困境的話，另外一個細節或許能讓人進一步了解瑞信方正成立時期的問題?！督鹱C券》記者注意到，2008年遵義鈦業招股書發布后1個月，保薦人之一周旭東即選擇離職。“2008年瑞信方正成立時，有好幾位保薦人都離開了。”方正證券一名人士介紹，這些離職的人對合資公司有些水土不服。

　　“拼爹”才能存活

　　瑞信方正并不是唯一一家業績表現不佳的合資投行。wind數據統計顯示，2011年在證券全行業109家券商中，18家虧損券商，合資投行就占了五席。其中合資投行中一創摩根虧損最大，虧損額度達到3759萬元，全年無IPO項目。

　　“IPO項目有個特點，就是中小型項目靠保薦人個人能力，大項目就是拼爹，靠公司背景、關系?，F在合資投行中能保持業績增長的或者不虧損的，要么是靠大股東背景拿一兩個大項目，要么是靠關系承銷債券，除此之外業績都非常差。”一家去年剛剛成立的合資投行保薦人介紹。