風投就像玩德州撲克：天使是盲注 VC是翻牌時下注

做投資就像玩德州撲克。

德州撲克一般分為5個步驟，分別為：

Perflop—盲注，然后每人發2張底牌;

Flop—同時發三張公牌，玩家可以選擇下注、加注、或者蓋牌放棄;

Turn—發第4張牌;

River—發第五張牌;

比牌—經過前面4輪發牌和下注，剩余的玩家開始亮牌比大小，成牌最大的玩家贏取池底。

盲注就像天使投資。此時下注時只有手中兩張底牌，只可見大小、是否對子和同花色。天使投資階段很多只有想法，雖然產品啥的都還沒影，但可以想想自己下注是想往哪個方向期待了。

翻牌時下注就像早期投資。翻牌時可以看到2+3張牌，還有兩張沒發出來，自己的牌能出息成什么樣還未可知。遠沒辦法斷定輸贏，未來的兩張牌懸著各種變數和機會：順子、葫蘆、四條、兩對，都可能隨時出現。早期投資時雖然已經看到了產品，但小規模驗證能否大范圍推廣、銷路能否打開，或者說流量和變現就是還懸著的兩張牌。

五張公共牌都開了，就是后期投資了。5張公牌后，手中牌的各種可能性都看到頭了，余下猜度和比大小了。后期投資時，產品和商業模式已定型，剩下的就是看市場上的競爭對手比拼，看誰能最終槍挑群雄殺出來。

早期投機會。由于還有公共牌未開，基于手中的牌想象最終牌局組合的可能性。早期投資由于產品服務、變現模式都定型，甚至還有新產品未誕生，基于創業者的幾條槍看公司發展的想象空間：基于現狀看機會、基于能力看可能性。

后期投風險。此時2+5張牌已定局，能做的只有分析形勢、引導競爭、比大小。后期投資時，企業的產品與服務已定型，行業的發展大概可以看清楚，此時押注不再賭公司的還沒有的新產品新服務，而是基于現有產品服務組合下的競爭潛力、基于現有能力的行業地位、基于現在行業競爭的勝出可能性。

如若早期投資在公司產品還在形成過程中卻要求清晰的商業模式，無異于在還沒開公共牌時，問只有兩張底牌的牌手會是同花還是順子。

但若后期投資在公司本該定型產品去拼行業地位時卻期望公司產品服務能有革命性變化，這無異于開完全部公共牌后還想換牌。

牌無可換了，加注還是不加?跟還是不跟?這是個問題。

投資只要錢出去了就買定離手，退無可退：一輪輪的籌碼賭在桌上了，不跟注，就血本無收;加注，可能輸的更多。跟注，很像投資者對待已經投過的卻還需要注資續命的portforlio公司;加注，很像是投資者對待要動搶的熱門項目，在莫須有的回報倍數和水漲船高的標的估值直接權衡，還要應對同行抬價搶項目。加還是不加、跟還是不跟永遠都是問題。

難免有很多在資金與產品的權衡后，放棄跟注，前功盡棄，經常會棄牌后卻發現如果不放棄就通吃，悔到腸子青。

行百里者半九十。牌桌上、沙場上，剩者為王。能否剩下，不僅取決于你自己手里的牌，還要看競爭對手，對手的犯錯和放棄都會把本無好牌的公司推到歷史轉折點，百度就是一例。

想要成為一個成功的投資者跟德州撲克玩家一樣，不僅要掌握基本的攻守策略，還要能認清對手的各種玩牌伎倆，根據不同的對手，采取不同的策略，只有知己知彼，才能百戰百勝。長遠來看：投資跟玩德州撲克就象進行一場馬拉松比賽，誰更有耐心，技術水平更高才會贏。

人生如戲，牌如人生。唯一不同的是，牌桌上你無法改變你的牌，比大小只能愿賭服輸，但創業公司和投資者永遠都可以改變自己的命運。

ps：你們投資公司是不是應該天天打牌練技術呢?真沒，老子天天戰場實戰沖殺，不用對著象棋盤練兵法啊。

作者為Keytone凱旋創投VC，首發于網易科技

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