新三板市場規模趨穩 回歸價值投資有助發展

2017年伊始，已經形成“萬家市場”規模的新三板熱鬧依舊。證監會主席劉士余公開喊話規范新三板市場發展，此前傳聞已久的新三板企業推薦審查基本坐實。另一方面，繼去年創新層分層后，新三板轉板政策也屢被提及。

作為新三板企業的領跑者，券商板塊一直以來都頗受關注。在由燦土金服舉辦的“新財富分析師、明星基金經理走進百家新三板企業”大調研活動中，第一財經記者對聯訊證券資本運營部總經理唐一端進行采訪，了解作為市場的直接參與者，對新三板新年前景的展望。

政策收緊利于市場良性循環

2016年，新三板市場先后出臺了創新層分層以及退市制度。在外界看來，對于這個全球掛牌企業數量最多的交易市場，將面臨政策下的重新洗牌。

今年2月9日，第一財經記者獲得一份《關于組織“自查自糾、規整規范”專項活動的通知》，落款為中國證監會證券基金機構監管部。其中明確指出，2015、2016年券商新三板推薦業務自選抽查比例、自查比例須在10%以上。

在唐一端看來，新三板過去經歷了一場迅速的大擴容，上萬家企業包羅萬象，有自身業務過硬業績媲美主板的明星公司，也有尚處于探索發展期的年輕企業，各企業的發展階段和經營狀態良莠不齊。一方面新三板的體量和影響力快速做大，另一方面急速發展也帶來了一些問題。證監會從嚴審核掛牌，代表著新三板的發展進入更加成熟階段，更加注重企業質量，更加注重已有生態建設，從迅速擴張轉向精耕細作，新三板的投資價值將得到提升。

此外，唐一端以聯訊證券自身舉例，從新三板企業的服務商，到成為市場中的一員，既享受到資產證券化對公司發展帶來的促進，也深刻體會到新三板與主板市場的不同。此前聯訊證券多次為優質企業登陸新三板做出推薦，他認為這既是對投研和服務能力的重大挑戰，也是時代給予自身難得的發展機遇。

市場規模趨穩券商趨向“小而精”

目前的新三板市場，包括聯訊證券在內，共有7家券商掛牌。在此前已經公布的財報中，板塊的平均業績處在所有板塊較為領先的位置。而隨著2月16日湘財證券公告宣布即將啟動IPO，已經有3家券商宣布將從新三板市場進軍主板。

券商股無疑是新三板中的“尖子生”，然而在自身業務層面，多家券商機構不約而同的縮減了自身的新三板業務。對此，唐一端認為“隨著市場規模的逐漸穩定，券商對新三板的業務將從以往的‘大而全’向‘小而精’進行轉變”。

唐一端向第一財經記者介紹，新三板經歷了兩年多的高速發展，目前已有上萬家企業掛牌，新增企業掛牌的數量趨于平穩，業務量回落是發展當中的正常情況。此外，新三板流動性不足，投資門檻較高，交投不活躍也使得券商相關業務規模受限。然而，隨著新三板企業池深度的增加，主板IPO的提速，優質企業的挖掘與服務越來越成為券商們開展新三板業務新的側重點，同時也對券商的挖掘和投研能力提出了更高的要求。

流動性難題待解仍需上下協力

在新三板目前的一萬多家掛牌公司中，每日總交易量一般不超過10億元，采取協議轉讓的企業數量接近九千家，每日協議轉讓總成交金額接近5億元，占全市場的60%左右，這也是新三板比較主流的交易方式。然而，這與主板市場低迷階段的交易量尚無法匹及，新三板市場的流動性問題由來已久。

唐一端表示，新三板的流動性是企業和投資者最關心的問題之一，多方面原因形成了這一現狀。首先，主板市場的活躍度仍處在歷史低位，這種作用也傳導到各級資本市場；其次，監管部門出于投資適當性的考慮，為新三板的個人和機構投資設置了一定的門檻和監管要求，從而抑制了市場的交投行為；第三，大部分新三板企業對資本市場還不是很熟悉，在資本運作、公共關系維護、投資者宣傳的能力上還有待加強。

對于新三板市場流動性問題的解決，仍需要市場政策、參與企業以及投資者的上下協力。2月13日，深交所黨委會再次提出了推動新三板向創業板轉板試點，支持一批創新能力強、發展前景廣、契合國家發展戰略導向的優秀企業上市。2017年的開局，政策層面便發出了對市場良性發展的積極信號。對于企業和投資者，新的一年在新三板市場“擼起袖子好好干”方是最佳選擇。