植發新經濟崛起，當代人拒絕"日漸頭禿"——雍禾醫療沖刺港交所

在顏值文化盛行的當下，"美始于頭"的觀念正悄然升起。相信大家對著名男演員杰森斯坦森不陌生吧？杰森斯坦森還因為發型的原因被稱作是"史上最帥地中海男人"。

但演員畢竟是演員，普通人的顏值還要我們用頭發來修飾。

如今生活節奏加快，成年人壓力巨大，發量日漸稀少。"禿如其來"的情況越來越多，人們也逐漸開始與脫發打起了交道，就在"頭禿"被人們習以為常地掛在嘴邊的同時，一個新興的顏值經濟市場也應運而生。

近期，雍禾醫療正式向港交所遞交了上市申請。據了解，雍禾醫療是目前中國最大的專門從事提供一站式毛發醫療服務的醫療集團，如果雍禾醫療順利登陸港交所，將會成為國內植發領域第一家上市企業。

來源：雍禾醫療招股說明書

"顏值經濟爆發"，毛發醫療服務蓬勃發展，市場空間有望過千億

顏值經濟爆發，作為消費醫療的細分賽道，毛發醫療服務業務面對的是廣闊的市場。據弗若斯特沙利文數據統計，2020年，我國脫發患者人數超過2.50億人，其中男性約1.64億人，女性約0.88億人，年輕化也趨勢明顯。而與我國實際脫發患者人數相比，國內目前接受植發醫療服務的人數相對較少。2020年，在中國進行的植發手術僅約為51.6萬例，滲透率為0.21%，市場需求未得到滿足。近年來，隨著收入提升及治療技術升級，實際消費群體正在迅速擴大。

毛發醫療服務市場主要分為植發醫療服務市場及醫療養固服務市場。據數據統計，2020年，植發醫療服務市場占毛發醫療服務市場比中為72.8%，仍占主導地位，醫療養固市場占比27.2%。

2016年以來，中國毛發醫療服務市場大幅增長，市場規模由2016年的78億元增加至2020年的184億元，4年的復合年增長率為23.9%。近年來隨著植發醫療、醫療養固發展的雙重驅動，預計2025年中國毛發醫療服務市場可達563億元，2030年增至1381億元。

雍禾醫療專注植發，醫護資源豐富、客戶服務為其取得良好口碑

植發并非字面理解的毛發植入，而是指毛囊移植。2005年，美國植發專家曾研發出了FUE植發技術，打破了傳統切割頭發的方式，將植發行業帶入微創時代，但術后易提取區域仍會留下細線狀疤痕，恢復期較長。

作為國內植發醫療的先行者之一，雍禾醫療在行業內展現出突出的實力：2010年，雍禾醫療研究中心自主研發了FUE-APL1.0無痕植發技術（毛囊單位加密種植、不傷原生發、發旋重塑技術），公司制定了中國首個獲中央電視臺報導的植發行業標準，并成為中國首家獲ISO認證的植發醫療服務提供商，中國植發技術與國際成功接軌。

憑借在植發領域10多年的經驗，目前雍禾醫療已迅速成長為國內最大連鎖植發醫療機構。截至最后實際可行日期，雍禾醫療通過由省會城市向省內其他城市輻射，并進行全國多區域布局的方式，已在國內50個城市經營51家醫療機構，覆蓋25個省、市、自治區，機構數量全國第一。按各自的開設日期而分為三個類別，包括24個成熟院部（成立超過三年的醫療機構）、17 個發展期院部（成立一至三年的醫療機構）和 10 個新建院部（成立不到一年的醫療機構）。2020年，其發展期院部同店銷售同比增長32.67%，增速較快，發展勢頭較好。

招股書顯示，2018年-2020年，雍禾醫療的營業收入分別錄得9.34億元、12.24億元、16.38億元，2019年收入同比增速為31.05%；2020年，憑借醫療養固服務業務快速起量，雍禾醫療養固服務收入錄得2.13億元，同比增長1315.76%，即使在新冠肺炎爆發的負面影響下，雍禾醫療2020年收入同比增速仍達到33.82%，同期中國醫療植發機構平均收入下降了約15%。同時在報告期內，雍禾醫療毛利率穩定保持在70-75%區間，2018-2020年分別為75.2%、72.6%、74.6%。

目前，植發手術仍是一項微創手術，不僅需要先進技術，對手術精準度要求也較高，需要技術精湛的醫師進行。招股書顯示，雍禾醫療目前擁有229名專業注冊醫生，遠超行業第二、三名總和。此外，公司還擁有930名護士以及54名包括藥劑師、驗血師等其他醫療專業人員，團隊人數合計1213人，規模龐大。不過由于每臺植發手術均需要整個團隊成員共同完成，醫生的個體IP輻射能力有限，且創業營銷所需成本極高、復購率又較低，難以支撐起缺乏規?；\營管理的?？圃\所。因此長期來看，雍禾醫療高可復制能力的連鎖模式既契合?？圃\所本質，亦符合植發行業底層特點，這樣的競爭優勢還將隨著行業賽道擴容，進一步幫助其鞏固龍頭地位。

來源：雍禾醫療招股說明書

植發連鎖醫療的優勢不僅在于高度可復制性帶來的快速業務發展，同時還能樹立品牌專業形象。同樣雍禾醫療各個機構的營業模式也具有同樣的高度可復制性，患者醫治的一般流程是就診后對頭皮狀態進行檢測，之后根據不同的問題給予治療方案，一部分適合使用植發服務，一些較輕的問題采用醫療養固服務。

來源：雍禾醫療招股說明書

在患者治療體驗方面，雍禾醫療針對患者多樣需求、醫生的經驗、技能，雍禾醫療推出三等級的植發醫療服務。包括：

1）普通級服務，針對接受標準植發手術的患者；

2）優質級服務，針對接受由院長、主任或副主任醫師進行升級和定制化植發手術的患者；

3）貴賓級"雍享"服務，針對接受由業內知名植發專家進行個性化植發手術的患者。

來源：雍禾醫療官網

專業的醫護團隊和多等級化的治療方案，同時也為雍禾醫療建立業內良好口碑。據弗若斯特沙利文調研數據顯示，88.5%的受訪患者表示會將雍禾醫療推薦給需要植發醫療服務的朋友和家人；據公司招股書顯示，2018年-2020年，雍禾醫療的投訴率和退款率都保持在極低的水平，口碑良好。

來源：雍禾醫療招股說明書

逐漸轉型數字化模式，賦能智能化管理及服務

近年來，隨著醫療資源的愈發緊張，醫療服務領域正在向數字化轉型，以科技驅動高效協調醫療資源，改善患者治療效果和體驗。微軟大中華區首席轉型官曾坦言："疫情之后，醫療數字化有了突飛猛進的激活趨勢，企業更需要跨界連接，生態共存。合作創新就是將健康產業、智庫和數字平臺連接起來，形成醫療健康行業數字聯盟。

雍禾醫療招股書顯示：近年來，公司也逐漸轉型數字化模式，不斷賦能智能化管理及服務，并分別建立了先進的業務管理系統、智能咨詢服務軟件以及線上醫療服務。據弗若斯特沙利文顯示，雍禾醫療是中國首家建立數據分析系統的民營毛發服務提供商，且截至最后實際可行日期是唯一一家可實時獲取患者人數、植發手術數量及毛囊移植數量資料的連鎖醫療機構。同時，其開發的毛發管理小程序，可以方便患者獲得植發手術介紹、醫生的資格、價格資料、近期優惠政策等資訊。截至最后實際可行日期，微信服務平臺-毛發管家擁有超過73.3萬名注冊用戶。

來源：雍禾醫療招股說明書

在雍禾醫療的戰略部署中，我們也看到公司對此方面一些前瞻性的規劃。

在智能服務方面：將計劃引進或自主研發自動化毛囊檢測儀及毛囊移植機械臂等高技術手術設備或器械，提升毛發診療和植發手術過程的準確度，減少對人工的依賴。

在數據分析方面：將改善在全國各個醫療機構或醫院的就診資料收集和實時展示，進一步促進診療服務透明化，并實現患者服務數據（經適當脫敏后，如有需要）的應用，作為毛發診療體系的建立的指引和參考。

在線上服務方面，將持續推動線上醫院服務的建設、提升線上診療的能力和服務范圍，并以更加系統和視覺化的方式向患者實時展示和應用線上收集的數據，進一步提升患者就診體驗。

中信產業基金加持助力，植發養固結合，打造一站式毛發醫療服務產業

2017年9月20日，雍禾醫療與中信產業基金簽約成為戰略合作伙伴。據了解，中信產業基金目前管理規模高達1000億元，投資全國100多家企業，近年來，中信產業基金以醫療與健康領域作為其四大核心業務之一，在醫療與健康領域具有強大的整合能力。目前，中信產業基金已成為雍禾醫療最大外部股東。戰略合作對雍禾醫療夯實產業基礎、深化誠信醫療，具有積極意義。

為了進一步鞏固其植發產業鏈同時提升品牌影響力，在中信產業基金入股當年，雍禾醫療就收購了史云遜的中國內地業務擴展醫療養固服務市場。據了解，史云遜是英國老牌毛發修護服務商，曾被香港影星陳豪、上海SMG主持人朱楨等眾多明星所青睞，擁有超六十年提供毛發修復產品和服務的經驗，中心業務遍及韓國、新加坡、菲律賓、泰國、中國香港、中國澳門及中國臺灣等地。2019年起，雍禾醫療按照"店中店模式"在每家植發機構建立史云遜醫療健發中心，針對頭皮和毛發問題提供非手術解決方案，2020年，醫療養固的收入占比快速提升至13.0%。同時，醫療養固具有高復購特征，2019年雍禾醫療養固服務復購率為15.6%，2020年增至28.9%，在通過患者復購實現自身貢獻收入增長的同時，還有望向植發服務引流。

在2021年5月，雍禾醫療還收購了美國知名植發醫療機構"顯赫植發"香港業務，并以此為切口，將業務伸延至中國內地之外。

雍禾醫療品牌建設不斷推進，且通過發力"植發+養發"打造一站式毛發醫療服務產業，不僅提升了品牌號召力，同時也形成了穩健而不失成長性的業務模式。展望未來，我國還有超2.50億人脫發難題未得到解決，距離毛發醫療產業鏈飽和甚遠。隨著業務規模的不斷增長，若雍禾醫療成功登陸資本市場，將進一步擴大品牌知名度及影響力，為更多的"脫發人"緩解焦慮。