融創將在港上市孫宏斌東山再起 貝恩等入股

　　“地產狂人”孫宏斌，又一次走入業界視野。三年前將順馳大部分股份賣給路勁后，孫宏斌就沒有停止過將自己留下的另一個“兒子”融創做大的夢想。歲末，他的公司沖刺港股IPO。上市成敗，意味著孫能否獲得一個最大的東山再起的機會。

　　12月3日，融創中國在香港開始路演，開展招股工作，并定于12月18日在香港掛牌。融資金額在2.2億—2.8億美元，擬發行不超過總股本20%的股份，股價為2.9—3.7元。按照投行的測算，PE在4.7—6.1倍。目前，該公司已經擁有了基礎投資人——中銀國際。相關人士透露，最終定價可能會接近上限，但也要依招股情況而定，目前已有保險等機構有意向投資該股，保薦人為德銀和瑞銀。

　　在上市之前，順馳已經完成了一輪融資。著名的私募基金貝恩占未上市前股份的13.35%，鼎暉投資（CDH Investment）占股11.34%，德意志銀行占股3.34%，新天域資本（New Horizon）占股2.84%。融創的創立者孫宏斌持有全部股份的融創國際占融創中國69.14%的股份，是絕對的第一大股東。

　　一位香港的基金經理接受采訪時表示，因為該公司融資額較小，公司的項目不多，盈利較為容易測算，所以該股對其有吸引力。同時，也有兩位香港資本界人士認為基于港股的市況，成功的可能性較大。言談間，他們更表示出對孫宏斌本人極大的興趣。

　　一年前找到瑞銀、德銀

　　融創IPO保密工作做到了內地房股之最，即便是緘默期前也沒有在香港媒體上造勢，著實低調。而之前的恒大、華樣年卻是緊鑼密鼓地和媒體溝通，當地報紙上還有大佬會來站臺的消息。

　　很多公司上市的習慣是在招股前夜公開招股資料，但直到12月3日凌晨也沒有公開招股書，網頁上只有融創中國的字樣和01918代碼。

　　另一方面，這次上市時間安排卻非常緊湊。了解內情的相關人士透露，從融創找到德銀和瑞銀到現在招股，整個過程用一年多時間。另據了解，孫曾經在2007年四處奔走，尋找投資機構。當時雷曼兄弟和孫達成了私募的意向，后期因為多重因素，雷曼和孫的合作可能要告吹，但最后貝恩以很實惠的價格接手了雷曼的股份。貝恩對到底以多少錢購買融創股份的問題，沒有做回應。據市場人士評論，接下雷曼轉讓單子的貝恩的董事總經理竺稼從大摩“轉會”而來，從以往投資的案例看，是最頂尖的投資銀行家角色。

　　上市時間表，融創中國更是充滿了“尖峰時刻”的味道。圣誕節到來前的一周，也將是孫宏斌商業生涯的一個關鍵節點。

　　這是孫宏斌第二次赴香港上市。2004年宏觀調控不期而至，資金的壓力讓孫宏斌有了通過赴港上市融資改善資本結構的想法。2004年8月，順馳通過上市聆訊，但最終上市計劃未成。此后，順馳因資金問題被路勁基建收購。

　　2008年，有過順馳IPO折戟經歷的孫宏斌，對上市流程已爛熟于心，同時極盡“低調”之能事。

　　至于孫本人，其實在三年前將股權出讓給路勁后，早有了將自己保有的融創品牌上市的打算。2006年融創的經營匯報會，公司總經理作了3年內上市的主題演講。在當時，戰略的宣布似乎還包含了鼓舞士氣的價值。同年，融創公司總經理李紹忠面對媒體再次吐露了上市的想法。

　　其后，孫宏斌本人否認了要上市的消息。顯然，黑馬順馳的締造者孫宏斌收斂了往昔的狂放。三年來，面對媒體，只有他對路勁恩怨糾葛的解釋。孫在順馳上倒下之后，地產業雖也時有波瀾，卻再沒有“黑馬”人物閃現。數年前，當土地831大限來臨之后，任志強曾對記者說，房地產唯有孫宏斌在831大限之前，捕捉到了吸納土地的機會。不管其后與路勁如何糾纏，但孫獨到的眼光給業界留下深刻印象。

　　情系順馳前緣餓死的駱駝比馬大

　　2003年成立的融創僅用6年時間就將完成IPO，時間很短，但似乎并沒有讓業內人士特別吃驚。2006年，孫宏斌在將順馳大部分股份轉讓給路勁后，當時就有地產界人士認為，“老孫肯定想好了退路”。

　　記者采訪的天津地產業資深人士也告訴記者：“融創和順馳在2006年之前，很多項目都是并行的，譬如在上海和重慶的項目。而在2006年后，融創并沒有拿多少土地，現在在售的多是以前的老盤。”

　　記者獲得的德意志銀行的融創分析報告中表明，融創11個項目中，有兩塊土地是2006年獲得的，2009年獲得土地確權的是北京西北旺項目，絕大部分的土地獲得是在2003年。

　　“孫在成立順馳中國，以及順馳不動產之后，又成立了融創。孫可能對風險已然預知，至少當時急速擴張的孫隱約地能感覺到什么，所以才狡兔三窟。”有人士曾如是評論孫宏斌。而上述的天津地產業資深人士則告訴記者：“當時孫就是不想讓雞蛋全放在一個籃子里。一開始，融創和順馳走的就是不同的產品路線，融創主要是高端酒店和城市綜合體。”

　　他還告訴記者，在轉讓順馳股權后，老順馳一些項目也轉到了融創手中。也曾有報道稱，2007年12月，融創買回了無錫和蘇州3個項目的開發管理權，有意打造集寫字樓、公寓于一體的高端綜合物業。

　　當年的資源也在支持著今天的融創。2005年，順馳和首鋼地產一起開發了項目。2008年下半年，融創首鋼一起花費20億元拿下了北京西北旺的土地，并造就了當時的地王。記者曾采訪首鋼地產，首創表示雙方合作是因為有基礎。

　　這塊土地也為兩年沒有拿地的融創增光不少。在投行的報告中，多次強調了這塊土地的價值。目前融創雖然土地儲備不多，但大部分土地地段不錯，也成為一個賣點。2008年進軍北京，等于打開了孫給資本市場觀看的一個新緯度。

　　在管理上，融創引進了一些萬達的人才，一方面是為了商業地產開發需要，另一方面也在追求精細化管理。其總經理李紹忠曾一再強調“精耕細作”，李在做公司和個人介紹時，和孫喜歡講述的“戴爾式”地產理念不同，這位曾經效力于萬科和萬達的職業經理人更喜歡強調融創的產品能力和自己建筑工程師的出身。融創宣傳某個產品獲得某個業內獎項也成為了其品牌塑造的大部分內容。而在過去，順馳接受采訪時出現頻率最高的話是講述半年就能交房的周轉速度。在多年前的房地產行業，那確實是個了不起的速度，但正因為過高的發展速度，導致了順馳的倒下。

　　“現在的融創和以往不同，有不少是從業時間較長的人，比較有經驗。管理上比以前規范。”上述天津地產業內人士評論。而在之前，順馳因為喜歡起用大量年輕人而受到爭議。融創在多年前也曾被認為管理上就是順馳的翻版。

　　據了解，現在的孫宏斌依然保持著絕對權威的地位。上市之后，他會將這家年輕的企業帶向何方呢？沒有人敢這么早就作出判斷，但和當年順馳不同，資金上似乎沒有繃得那么緊張。

　　公司的資產負債表表明，到2009年底，總資產將是83.631億元，短期負債是47.192億元，長期負債是17.088億元，流動資產是69.495億，短期負債壓力偏大。

　　跳過水的孫宏斌，顯然不會讓一艘新船很快被拋上浪尖。